年内6次举牌！险资入市按下“快进键”

　　险资举牌再添一笔。

　　7月29日，记者从港交所获悉，瑞众人寿于近日增持龙源电力（001289）526万股，每股均价7.45港元，总金额为3918.7万港元。

　　增持后，瑞众人寿的持股数量为1.66亿股，持股比例由此前的4.84%上升至5%，触及举牌线。

　　作为资本市场一支不可或缺的重要投资力量，险资今年以来举牌动作频频，包括瑞众人寿此次出手在内，合计已举牌6次，布局权益市场的积极性明显提升。

　　在业内人士看来，险资举牌持续复苏是践行长期投资理念、回避短期股票差价炒作、推进上市公司长期健康发展、发挥保险资金耐心资本作用的重要体现。

　　举牌热情升温

　　根据瑞众人寿发布的公告，该公司通过沪港通从港股二级市场买入龙源电力H股股份，共计526万股。交易完成后，瑞众人寿持有龙源电力H股1.66亿股，占其H股股本的5%，达到举牌条件。

　　从交易双方来看，瑞众人寿于2023年6月28日获批成立，依法受让华夏人寿的保险业务及相应资产、负债，注册资本565亿元，是业内注册资本最高的寿险公司。

　　2023年，瑞众人寿实现总保费2691亿元，同比增长6%，在市场排第三位。截至今年6月底，该公司总保费收入1461.4亿元，销售队伍12万人。

　　另一边，龙源电力成立于1993年，现隶属于国家能源集团，是一家以开发运营新能源为主的大型综合性发电集团，拥有风电、光伏、生物质、潮汐、地热和火电等电源项目。

　　2009年，龙源电力在香港主板成功上市，并于2022年正式在A股上市，成为国内首家H股新能源发电央企回归A股企业。

　　今年一季度，龙源电力实现营业收入98.77亿元，同比增长0.1%；归母净利润23.93亿元，同比增长2.47%。

　　事实上，瑞众人寿举牌龙源电力只是险资举牌热情升温的一个缩影。近两年，随着入市政策利好不断，险资举牌迎来明显回暖。

　　记者梳理中保协披露的信息发现，2021年仅出现1例险资举牌，即国寿集团通过QDII账户出资方式参与中国华融非公开发行H股。

　　2022年险资共举牌7次。其中2例为被动举牌，不涉及险企出资；另外5例为主动举牌，比如中国太保（601601）联合旗下2家控股子公司以基石投资者身份参与天齐锂业（002466）港股首次公开发行，通过受托管理人太保资管管理的公司账户参与举牌，以及太平人寿2次增持工商银行港股。

　　2023年可以说是一个转折点，这一年险资举牌共达9次，数量超过前两年的总和，投资对象也更加多元，被举牌企业包括万达信息（300168）、首程控股、光大环境、浙江交科（002061）、中原高速（600020）、天图投资等。

　　时间来到2024年，在瑞众人寿此番出手之前，已有5例险资举牌，且举牌对象均是A股上市公司。其中，长城人寿先后举牌4家上市公司，分别是无锡银行（600908）、城发环境（000885）、江南水务（601199）、赣粤高速（600269）；紫金财险举牌华光环能（600475）。

　　“险资举牌次数明显回升，主要归因于资本市场良好的资金流动性，以及其定价机制对业绩优良且稳健增长的个股的持续奖励，这与险资的价值投资需求完美契合。与此同时，非标资产与债券收益率下降也导致险资对权益类资产的配置需求上升。”安爵资产董事长刘岩在接受记者采访时表示。

　　东吴证券非银金融分析师葛玉翔指出，保险公司频频举牌上市公司与新金融工具准则有关。权益投资若以公允价值计量且变动计入当期损益，险企利润表将受市场波动影响较大。但在举牌后，可按照是否派驻董事以长期股权投资，或者以公允价值计量且变动计入其他综合收益，进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动。

　　投资方向谋变

　　从举牌标的看，险资“购物车”也呈现出新特点。与此前热衷购买港股、青睐房地产板块有所不同，近两年险资举牌的行业多集中在基建、环保、新能源等符合国家战略发展方向的领域。

　　例如，此次获瑞众人寿增持举牌的龙源电力就被誉为“中国新能源第一股”；紫金财险在今年1月举牌的华光环能主要围绕能源与环保两大领域开展业务。

　　“近两年低利率的市场环境、高波动的股票市场给保险资金长期配置带来了不小的压力，如何应对低利率时代成为寿险行业共同的课题。”长城人寿相关负责人坦言。

　　他进一步表示，公司将致力于对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行深度研究，积极布局港口、高速公路、能源、水务、环保类上市公司，并将ESG（环境、社会和治理）和新质生产力作为重点投资方向。

　　有分析人士指出，基础设施领域具有稳定的经营业绩和现金流，同时兼具低估值和高股息的特点，在利率中枢下行、权益市场波动背景下，符合险资的投资偏好。

　　北京社科院副研究员王鹏也认为，险资举牌的上市公司所处行业通常具有稳定的收益和较低的风险水平，符合险资的投资策略和风险偏好。通过投资这些行业的上市公司，险资可以分散投资风险并优化资产配置。

　　华源证券分析师查浩团队表示，险资入场或对水电、新能源等电力资产有所偏好，一方面符合国家“双碳”战略方向，另一方面这类资产具备几乎无可变成本、现金流远大于净利润的特征。

　　“相信在新‘国九条’的鼓励下，险资等长线资金将成为股票市场的重要增量资金。”该团队补充道。

　　的确，从政策引领看，监管也为险资投资权益市场给予了更多支持。2023年9月，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，通过调低部分风险因子等措施，鼓励保险公司将资金更多地用于长期投资，为增量险资入市释放了更大空间。

　　今年4月，新“国九条”明确指出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。证监会主席吴清在解读政策时也表示，新“国九条”将推动中长期资金入市，并将着眼于营造引得进、留得住、发展得好的政策环境，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市，分类作出部署。

　　展望后续险资的投资动态，刘岩认为，从目前的市场环境和政策趋势来看，险企的投资行为大概率应该会持续活跃，并将重点关注新能源、大金融、消费、科技、健康医疗等行业。