大行看法｜高盛調高中資股年底目標價 外資降「低配」倉位或形成向上螺旋、推動股市再上

• 　　市場在進入技術性牛市階段後，繼續上升的機會率約60%

• 　　重申未來3個月H股跑贏A股

• 　　中國與全球奉行不同的政策、處於不同的增長及通脹軌道，提高了中國對全球投資者的投資價值

　　MSCI中國指數自1月低位反彈31%，當中過去一個月急升19%，跑贏其他發達國家及新興市場股市。高盛認為，從過去20年的經驗證明，市場在進入技術性牛市（低位反彈20%）階段後，繼續上升的機會率約60%，而且隨後6個月的最高平均回報率達35%，因此該行將MSCI中國指數年底目標價調高17%至70，滬深300指數目標價調升5%至4100點，維持A股「增持」，離岸中資股「與市場同步」，重申未來3個月H股跑贏A股。

　　中資股市盈率由7.9倍 上升至10.5倍

　　「經濟具韌性，涵蓋宏觀、房地產、資本市場層面的有力政策支持，加上估值及投資者倉位和情緒受壓抑，均是帶動中資股估值重估的關鍵因素，令中資股市盈率由7.9倍，上升至10.5倍。」

　　高盛指，雖然市場進入技術性牛市後，繼續上升的可能性偏高，但上升動力將會由估值倍數擴張，轉變為盈利調整，反映企業盈利對於牛市升浪延續的重要性，然而，基於基金倉位較保守，因此短期或會因外資減低「低配」比例或提高對中資股的風險敞口，形成向上螺旋，變相強化及推動中資股上升。

　　消費服務股上調至「增持」

　　「MSCI中國指數已接近由宏觀因素所帶動的合理估值，但據該行圍繞令人失望的樓市政策風險及中美緊張關係的情境分析，仍指向非對稱的上行回報，最樂觀情境會較現水平上升33%，最悲觀則會下跌19%。

　　高盛指，基於中資股周期較短，令其對美息於更高位置維持更長時間的敏感度，不如其他環球股市般高，而中國與全球奉行不同的政策、處於不同的增長及通脹軌道，也提高了中國對全球投資者的投資價值，這亦是最近數周資金由日本及印度等強勁市場，回流至中國的原因。

　　行業方面，高盛維持科技、媒體及電訊（TMT）股「增持」，消費服務股上調至「增持」，並調高發展商股及銀行股評級至「與市場同步」，並降資本品及汽車股評級至「減持」。