大行報告｜瑞銀列3大原因料長建估值將會重估 新收購Phoenix Energy業務較預期理想

• 　　長江基建：英國大選對旗下英國資產影響甚低

• 　　UKPN資產負債表較健康，而且擁有充裕現金

• 　　瑞銀予長建73元目標價，相當於今年預測市帳率1.5倍

　　英國提前大選，長江基建 （01038）管理層出席瑞銀亞洲投資峰會（AIC）時表示，英國大選對旗下英國資產影響甚低，但水務監管局（OFWAT）會對今年的水價檢討押後一個月，同時旗下英國電網業務UKPN資產負債表穩健，可加快基建升級，並擴大管理資產基礎，而最新併購的Phoenix Energy或能為集團帶來超出預測的盈利增長。

　　UKPN目前擁有的監管資產基礎約85億英鎊

　　瑞銀報告引述長建管理層1指，UKPN目前擁有的監管資產基礎約85億英鎊，預期2028年增加至100億英鎊，意味複合年均增長率約4%，而UKPN的3大子公司負債比率略高於60%，較水務監管局的70%派息上限仍有一段距離。相反，英國國家電網公司National Grid資本開支較高，需削減股息15%，即使已配股集資70億英鎊，負債比率作仍逾60%。

　　瑞銀認為，從兩家電網公司的經營情況來看，UKPN資產負債表較健康，而且擁有充裕現金，故此對其持續的現金流及派息持正面看法。

　　Phoenix Energy業務較預期理想

　　瑞銀又稱，長建在AIC上提及新收購的Phoenix Energy公司，指業務較預期理想，而且未來或拓展綠氫業務。

　　瑞銀予長建73元目標價，相當於今年預測市帳率1.5倍，評級「買入」。該行稱，長建目前估值相當於預測市帳率1倍，較歷史平均低1個標準差（SD），相信隨海外資產回報重置、監管資產基礎增加、併購加快下，長建估值將會重估至預測市帳率1.5倍的歷史平均水平。