9988｜阿里巴巴5.14公布季績 有何關注要點？

　　內地電商龍頭阿里巴巴 （09988）將於5月14日公布截至3月底止季度及2024財年全年業績，券商料宏觀原素以及淘寶天貓收入結構變化，本地電商上季收入增長疲軟，但國際數字商業集團（AIDC）及菜鳥收入保持強勁增長。市場同時關注管理層有關年中電商節618的初步商戶數據。

　　根據彭博綜合數據，市場平均料阿里巴巴3月份季度營收2197.95億元（人民幣，下同），按年增5.6%；純利144.92億元，按年降38.7%；經調整利潤262.32億元，按年降6.2%。

　　加大投資促收入

　　摩通上月初發表報告，預計阿里上季客戶管理收入（CMR）跟隨市場反彈，達到3%，由於加大投資到淘寶天貓用戶體驗，本地電商經調整EBITA料按年跌2%。

　　摩通預期，AIDC與菜鳥季度虧損將會擴大，預計AIDC3月季度收入維持40% 以上按年增長，惟支出增加，分部虧損料擴至逾40億元，另外，更積極投資的菜鳥上季營收維持20%以上，而3月季度起經調整EBITA將惡化為負數。

　　阿里雲2月底宣布減價，以擴大小型客戶滲透率，摩通認為，預計此舉有助阿里雲收入增長由2024財年低單位數百分比，提高到2025 財年的中單位數百分比，但分部經調整EBITA 利潤率未來幾季或限制在中單位數。

　　天貓GMV佔比下滑影響淘天貨幣化率

　　巴克萊上月中發表報告，料阿里策略重心轉向增長或限制利潤率提升。巴克萊提到，內地首季實物商品網上零售額按年增長11.6%，預期阿里和京東 （09618）的GMV（商品交易總額）增長將接近產業水平，反映兩家公司更專注於核心營運指標，包括客戶獲取、商家獲取、購買頻率等，屬大力反擊市場競爭的早期成果，預計2024年阿里及京東利潤率持平或小幅下降。

　　招商國際則認為，上季廣告和佣金貨幣化率較低的淘寶GMV佔比提升，天貓GMV佔比下滑，使得淘天集團整體貨幣化率承壓，此外，公司將更多戰略資源向第三方商家（3P）業務傾斜，使得自營（1P）業務增速放緩。

　　招商國際料，阿里繼續致力於提升對戰略核心領域的投資，包括淘天集團進行技術升級，加大補貼以保持價格競爭力；AIDC加大投資速賣通、土耳其電商Trendyol等。