388大行報告｜瑞銀料減港股通股息稅 只為港交所帶來額外4%成交額、維持中性評級

• 　　瑞銀料港股通減股息稅，只為港交所帶來額外4%成交額和2%收益

• 　　整體港股交投很視乎「流通量吸引流通量」

• 　　維持港交所目標價262港元，評級為「中性」

　　中國當局據報考慮減免內地個人投資者投資港股通時的股息稅，港交所 （00388）

　　股價連續兩日大升，午後最新升約8%，創今年新高。瑞銀最新研究報告就分析，一旦落實減稅，港股通內股份的實際股息率可提升1厘至約5厘，估算帶來約4%的額外成交額，相當於為港交所帶來2%額外收益。瑞銀維持港交所「中性」投資評級，目標價262港元。

　　瑞銀：若內地願放寬 個人、基金投資者料同步受惠

　　瑞銀認為，若中國當局如報道所言，以避免雙重徵稅為首要考慮，減免股息稅安排將同時適用於個人投資者和證券投資基金。目前，內險在內的內地企業投資者，若持股逾12個月，已獲得豁免港股通股息稅。

　　瑞銀的估算基礎，主要包括以下推測：

• 　　約35%港股通投資組合，投資在高息股（即稅後股息率高於6厘，或高於美國10年期債息150基點）

• 　　40%額外交投來自於重新定義的「高息股」

• 　　相關倉位的流轉率（velocity）較其他港股少20%

• 　　35%港股日均成交來自港股通

　　瑞銀指出，港交所從港股通成交的交易和結算費收入，只及其他港股的25%。

　　瑞銀：流通量能否吸引流通量 是未來關鍵

　　雖然按新估算基礎計，港交所直接收取的額外收入未必太大，瑞銀特別補充，股票成交量很視乎市場氣氛，「流通量吸引流通量（liquidity attracts liquidity」。

　　瑞銀表示，現時給予港交所的目標價相當於市盈率28倍。