美國減息｜一文看清大行對美國5月議息結果看法 滙豐年內減息預期 由3次減至1次（不斷更新）

• 　　美國聯儲局維持利率在5.25厘至5.5厘區間

• 　　將於6月開始放慢量化緊縮 （QT）

• 　　摩根資管料儲局今年或減息一至兩次

　　美國聯儲局維持利率不變，聯邦基金利率在5.25厘至5.5厘區間，但儲局將於6月開始放慢量化緊縮 （QT） 的步伐，將每月國債贖回上限從600億美元降低至 250 億美元，並維持按揭抵押證券（MBS）350億美元的上限。同時，聲明新增承認通脹方面缺乏進展，強調確信信心通脹達到2%之前不會減息。本文以下綜合了投資界對5月儲局結果的意見。

　　滙豐預期，聯儲局今年只會減息1次，幅度0.25厘，時間約9月，但認為啟動減息的時間，仍然高度不確定，預期2025年減3次，滙豐原預期6月減息，推遲減息預期的原因，是因為愈來愈多數據顯示經濟增長富有韌性，而且核心通脹頑固。

　　布蘭迪環球：市場焦點將落6月FOMC會議 油價大下跌有助推動牛市

　　富蘭克林鄧普頓旗下投資專家經理布蘭迪環球投資組合經理Jack McIntyre表示，聯儲局的基調並沒有真正改變，主席鮑威爾指目前的利率已足夠緊縮，意味着加息的可能性不高，但他也警告稱，通脹仍然過高，不宜過早開始減息。

　　Jack McIntyre稱，唯一令人意外的是，聯儲局在量化緊縮政策方面，削減了美國國債的減持步伐，但此調整並不意味量化緊縮政策會很快結束，而是可能更趨平穩，相信市場焦點將落在聯儲局6月份的FOMC會議，因會議對聯邦基金利率長期均值的預測至關重要，並將影響10年期國債利率的最終走向，而油價的大幅下跌有助推動牛市，同時有利於通脹繼續降溫。

　　景順：料儲局可於未來數月的數據中獲得更大信心

　　景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭表示，聯儲局明確表示需要更多的信心才會開始減息，景順仍然相信聯儲局可於未來數月的數據中獲得更大信心。值得注意的是，聯邦公開市場委員會聲明中的指引部分較之前所述未有改變，該行將這視作一個利好訊號，因為有關措辭並未變得更加進取。總言之，是次聯邦公開市場委員會聲明及新聞發佈會均相當鴿派。

　　他認為，只要聯儲局的評估認為政策仍具有限制性，而且相關通脹仍保持於3%水平以下，就不會繼續加息。市場合理預期年底前後將減息一次，這應會是基本情境，要想進一步減息，就需數據顯示抗通脹取得更大進展。從目前來看，只要第二季度的通脹數據保持高企，即便其較第一季度有所冷卻，聯儲局亦將採取被動態度，並且可能於更長時期內保持利率高企，美元或保持強勁。

　　投資方面，儲局主席鮑威爾發出聯儲局最終仍傾向於放寬政策，因此再加息的可能性很低，這讓亞洲市場人士集體鬆了一口氣。儲局繼續偏向放寬政策利好亞洲風險資產。但利率於更長時期內保持高企帶來的最迫切的問題或許是，亞洲當地貨幣可能面臨美元復甦帶來的強勁不利因素。直到聯儲局政策轉向之前，這無疑都會大大增加亞洲各國央行的工作難度。展望未來，所有目光均聚焦美國下幾個月的通脹數據。

　　中銀：儲局按兵不動屬較平衡做法、符預期

　　中銀香港投資管理總經理王兆宗認為，由於美國經濟繼續穩步擴張，就業增長依然強勁，近幾個月實現2%的通脹目標缺乏進一步進展，聯儲局按兵不動是較平衡的做法，合乎市場預期。王兆宗認為，近期通脹數據居高不下，部分源於美國樓市仍然熾熱，國民消費能力保持強勢，雖然新造按揭利率突破7厘，但存量按揭利率只為3.78厘，高利率還需持續更長時間，對信貸環境的收緊才能傳導至美國實體經濟。

　　對於近期市場憂慮聯儲局可能要再次加息，王兆宗表示，美國國債近期波動，10年國債息率年內上升逾70點子，金融環境有所收緊，亦降低再次加息的必要性。

　　恒生薛俊昇：美股料高位整固 全年減息少於3次

　　恒生銀行經濟研究部主管兼首席經濟師薛俊昇表示，聯儲局議息會議結果顯示當局決策仍然取決於數據（data dependent），考慮到目前美國經濟保持增長及通脹較高，相信下月聯儲局較大機會更改其利率預測，今年全年減息次數或少於三次（每次25個基點），香港利率方面，未來數月或跟隨美國息口維持於較高水平，待稍後聯儲局踏入減息周期，才較為明顯回落。

　　恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡稱，聯儲局雖較傾向鴿派，但仍無信心美國通脹及就業數據何時才能開始回軟，而且於經濟數據未能提供明顯減息理據時，美國股市由於過去半年已累積較大升幅，料仍是高位整固。美債方面，4月以來美國10年長債利率由於市場對減息預期降溫而迅速回升至4.6厘，料再大幅攀升的可能性較低，加上聯儲局已明確不會加息，且美元債券的收益率正處歷史高位，相信繼續有資金流入以鎖定高息。

　　安本：鮑威爾為聯儲局重新加息設定了很高的門檻

　　安本副首席經濟師James Cann指，鮑威爾強調至今為止在降低通脹方面取得的進展，並認為這種情況將持續下去，而聯儲局目前尚未對通脹感到恐慌，同時儘管經濟數據強勁，當局仍意識到其提振就業的任務面臨的風險，也不想冒終止經濟周期的風險，這定位為聯儲局重新加息設定了很高的門檻，而鮑威爾明確表示這不太可能發生。

　　James Cann稱，鮑威爾的立場確立了聯儲局的隱性寬鬆偏向，但減息的時機和程度顯然高度以數據為依歸，即將出爐的通脹數據將成為焦點，預計如果未來幾個月通脹放緩，聯儲局會將在9月和12月分別降息25個基點。然而，若通脹出現意外的上行，可能會推遲減息的時間表。他續指，受惠於鮑威爾的鷹派立場未有市場憂慮般的強硬，債券和股市在會議期間上漲，這稍為推高了寬鬆政策的預期，以及資產負債表縮減幅度略為下降的預期。

　　摩根資管：儲局今年或減息一至兩次

　　摩根資產管理常務董事兼亞太區首席市場策略師許長泰表示，今次議息應該不會令投資者意外。最近儲局的講話承認通脹缺乏進展，並希望維持維持當前利率更長時間。 儘管如此，委員會似乎仍然傾向減息，但政策放鬆將取決於未來幾個月通脹的發展。 事實上，自1980年以來，經歷加息週期和長時間的暫停之後，委員會從未再次重啟加息，這表明門檻非常高。

　　摩根資管預期，儲局今年會減息一至兩次，令投資者感到安慰是，經濟增長仍然強勁，消費也穩健。雖然通脹維持具黏性，但並未導致工資增長，蠶食消費，或者提高通脹預期，減輕了滯脹的憂慮。

　　許長泰指，對投資者而言，只要儲局仍然傾向於在某個階段降息，認為風險資產就可以繼續受到支持，特別是如果消費成長保持強勁，因為美國勞動力市場緊強和強勁的工資通脹支撐收入。事實上，委員會似乎仍然認為目前的政策利率水準具有限制性，勞動力需求的降溫證明了這一點。 此外，鑑於市場目前預期今年僅減息一次，債券市場已經進行了大量重新定價，並且更加合理。

　　儲局議息出爐後，美元指數下跌，與國債收益率下跌一致。許長泰認為，這反映美元的昂貴程度以及美元的長期走勢正在進一步走弱。 而強美元並沒有阻礙亞洲主要市場表現良好。 該行仍然對亞洲市場保持正面看法（constructive），包括日本、台灣和韓國。 至於中國，更多政策支持前景正在為投資人帶來希望，隨著經濟數據穩定，這種情況可能會在未來幾個月持續。