內銀股｜瑞銀顏湄之料四大內銀8月公布中期息安排 幾時真正有息收？

　　內地監管近數月推動上市公司增加分紅頻次

　　上月內銀業績期，建行 （00939）管理層率先表示爭取推進中期分紅

　　瑞銀投資銀行大中華金融行業研究主管顏湄之指，中期分紅對穩定股價有好處

　　估計四大國有內銀可能在8月中期業績公布中期分紅安排

　　內地監管近數月推動上市公司增加分紅頻次，國有內銀建行 （00939）管理層上月在業績發布會公布爭取推進中期分紅。瑞銀投資銀行大中華金融行業研究主管顏湄之接受本報專訪時指，中期分紅對於穩定股價有好處，估計四大國有內銀可能在8月中期業績公布中期分紅安排。

　　四大內銀工行 （01398）、建行、中行 （03988）、農行 （01288）

　　現均為每年作一次全年派息。顏湄之指，四大內銀向來3月底公布對上一年全年股息（末期息），於6、7月才派付，若該些內銀落實中期分紅安排，估計它們會安排每半年派息一次，為與末期息分派隔開，可能要在年底以至翌年農曆新年之前才派付中期息。

　　利投資者長期持有

　　四大內銀A股市帳率約0.6倍左右，H股市帳率則約0.4倍左右。顏湄之表示，投資者或會為股息而持有股票，若銀行願增加派息次數，投資者就傾向更長期持有，「而不是以前一年你買了一次，然後（派息後）就走（沽）掉了」，這對四行股價有穩定作用，尤其是對當中A股股價影響會更正面。

　　她解釋，境內投資人總要把資金放在某些板塊股票，銀行股被視為具防守性，當市況欠佳，「大家就（會把錢）躲在銀行（股）裏」，故料A股投資者未來會更專注四行股息。相對來說，中期息對四行H股股價正面影響則較小，她指股價雖可能有邊際好處，但香港市場本來已有很多海外股票投資選擇，不乏優於內銀回報的股票，資金不一定要續存留在內銀H股，故H股市帳率料仍難以改善。

　　派息比率料不變 免資本受壓

　　主要內銀實行全年派息比率定為約30%已經多時，顏湄之認為，較簡單做法是按半年的盈利分派30%為股息。至於派息比率水平，她估計仍不會變，指國有大行股票市帳率低於1倍，難以獲准股權融資，故需靠銀行自身業務補充資本，而主要內銀近來撥備前利潤大多下滑，靠降低減值損失來增加純利，而純利增長亦慢，若提升派息比率，會對資本構成壓力。

　　今年營收料持平至跌5%

　　展望四大內銀今年表現，顏湄之估計，它們全年營收可能按年介乎持平至跌5%，其中淨利息收入受貸款市場報價利率（LPR）下降帶來重新定價影響，加上市場競爭下，貸款價格一直下行；費用收入料今年亦降，當中包括去年第四季保險代理費率、互惠基金代理費率均減。再者主要內銀前年第四季有投資損失帶來基數效應，對去年的整體營收帶來正面影響，該效應今年消失。她預料，四大內銀今年需降低減值損失以爭取純利達持平至有輕微增長。