大行看法｜惠理蘇俊祺：中國股市已出現轉捩點 涉5個關鍵因素

• 　　春節後資金連續凈流入中國

• 　　環球資金在中國的倉位仍遠低於2021年

• 　　中國市場的交易價格有很大折扣

　　中資股表現雖未見大幅改善，但惠理基金聯席主席兼聯席首席投資總監蘇俊祺認為，中國股市已出現轉捩點，當中涉及5個關鍵因素，包括資金流向出現逆轉、房地產市場交易出現觸底反彈的跡象、宏觀數據顯示經濟基本面仍穩健、中國長期增長的基本面依然穩固及估值仍然具有吸引力。

　　蘇俊祺指，根據EPFR數據顯示，春節後資金連續凈流入中國，截至3月15日止一周，中國市場就錄得5.55億美元凈流入，創下2023年4月以來的最大金額，而2月份環球資金在中國的倉位從一個月前的2.3%上升至2.4%，但仍遠低於2021年1月的高位，當時約6.5%。

　　財政政策的支援力度在加大

　　市場關注內房情況，他稱，被認為是整個房地產市場的領先指標的一線城市二手房市場交易量在一系列政策放鬆之後開始企穩，而追蹤房產中介對未來二手房市場交易預期的貝殼信心指數KMI，亦自本月初以來一直保持在擴張區間。

　　經濟基本面方面，今年首兩個月零售額按年增長5.5%，同期固定資產投資增長4.2%，出口增長7.1%，同時財政政策的支援力度也在加大，如即將推出的大規模設備更新和消費品以舊換新計劃。

　　家庭儲蓄率的正常化將推動消費的穩健增長

　　蘇俊祺稱，去年中國家庭新增存款16.7萬億元人民幣，存款總額超過135萬億元人民幣，接近中國GDP的110%，而家庭儲蓄佔其收入31.7%，仍高於疫情前的29%水平，隨家庭儲蓄率的正常化將推動消費的穩健增長，可支援中國在中期內實現4%至5%的GDP可持續增長。

　　中資股經過近期反彈後，MSCI中國指數的前瞻性市盈率仍為9.5倍，遠低於12倍的10年平均水平，同時恒生指數目前的前瞻性市盈率為8.1倍，而過去10年的平均市盈率為 11.2倍。值得注意的是，與前瞻性市盈率為12.5倍的新興市場相比，中國市場的交易價格也有很大折扣，且更遠低於美國的22倍及日本的16倍。