富途譚智樂：小米SU7上市成投資熱話 股價高開低走後能否再創新高？

• 　　小米SU7訂單逾10萬輛，有望於未來成為中國銷量前三的高瑞轎車型號之一

• 　　小米股價調整並不意外，相反地可能成為一個長線吸納的好時機

　　小米 （01810）

　　自發布SU7後熱度持續不退，小米集團創始人雷軍在小米SU7首批交付儀式上宣佈，小米SU7開售短短幾天時間，小米汽車大定超過10萬單，鎖單量亦已經超過4萬單。汽車新業務亦成為小米集團的新催化劑。然而，小米在發佈SU7後在ADR市場股價持續飆升，但假期後表現卻高開低走，到首批小米SU7交付後，股價亦蒸發了很大部份的升幅。

　　筆者認為相信主要原因是市場擔心兩個原因﹕

• 　　1） 在爆單後或出現退單潮，互聯網暫時有很多關於鎖單和退單的相關消息，市場憂慮訂單的表現或有水份；

• 　　2） 產品安全憂慮，一些試駕時的路面意外消息令投資擔心。

　　筆者認為上述因素主要是市場憂慮為主，畢竟小米首次進軍汽車行業，市場對產品的憂慮是會較為緊張，但隨著新能源汽車製造技術普及化，以小米過去於不同領域的營運經營，個人認為進軍汽車行業是問題不大。

　　至於訂單方面，由於市場一直關注小米使用「飢餓營銷」的手法，故市場開始擔心未來會出現大量退單潮。然而客觀地看待小米汽車，其產品定價和目前市場上主流的高瑞轎車還是有很多的競爭優勢，高CP值乃近年來內地消費者最關注的因素，相信小米亦有望於未來成為中國銷量前三的高瑞轎車型號之一。

　　再者，參考數年前Tesla推出Model 3的時候，市場亦同樣地出現類似狀況，大量訂單和質量憂慮，但目前電池成本已對比起數年前大幅下降，相信小米要維持高質量的汽車製造會更加容易，甚至很大可能去搶佔Model3於內地的市場份額，其時小米的Moderna製造平台可能會有更強的規模經濟效應。

　　小米汽車需長時間釋放價值 現金流充足增底氣

　　由於股價於新車發布後累積很多升幅，短線調整亦屬合理。況且小米汽車的業務是需要長時間才能釋放價值，小米於汽車業務除了是銷售收益外，公司的戰略更重視的是澎湃OS 系統未來帶來的經濟效應，例如在無人駕駛領域上，亦相信需要更長的時間才能見成效。長遠而言，隨著小米的「智能手機+物聯網+互聯網」生態系統在中國穩步增長，公司在內地的市場份額將會進一步鞏固，亦有利整個現金流的表現。

　　最後值得一提的是，之前市場最擔心的是小米汽車會為公司現金流造成很大的壓力，但隨著市場反應正面，加上小米整體財務狀況良好，小米資產負債表上的現金充裕，能夠為電動車業務提供充足的資金支持，這對小米在電動車領域上取得重大優勢。筆者認為汽車業務對小米確實是利好，但需要更長時間去反映上述利好因素，故假期後小米出現調整亦並不需要感到意外，相反地可能成為一個長線吸納的好時機。