18日机构强推买入 6股极度低估

　　锦江酒店

　　方正证券——公司点评报告：24Q2扣非业绩超预期，关注暑期旺季表现

　　公司发布2024年半年度业绩预告，24H1实现归母净利润8.00~8.50亿元/yoy+52.9%~+62.5%，实现扣非归母净利润3.70~4.00亿元/yoy-0.9%~+7.1%。单24Q2实现归母净利润6.10~6.60亿元/yoy+55.3%~68.0%，扣非归母净利润3.08~3.38亿元/yoy+9.4%~+20.1%、超此前预期。 为进一步优化资源配置，提高资产盈利能力，提升主营业务经营能力和增强持续发展能力，公司4月12日出售时尚之旅100%股权，经公司测算，此项交易可确认投资收益为税前4.20亿元，适用企业所得税率25%，带来Q2非经常损益3.02~3.22亿元，拉高公司表观归母净利润水平。 展望24全年RevPar预期谨慎乐观，23年底供给已快速回归、价增驱动同比减弱，而商旅出行本质系顺周期需求，因此24年全国酒店RevPar预计同比23年有一定承压，后续仍需跟踪观察商旅需求的修复及旺季休闲旅游需求的释放。 盈利预测及投资建议：我们预计公司24-26年收入为154/164/176亿元，yoy+5%/7%/7%，归母净利润为14/15/18亿元，yoy+36%/12%/17%，当前股价对应PE分别为18/16/14x，后续关注商旅出行需求的释放节奏，关注公司中国区改革、海外债务结构优化及CRS收费进展，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，商旅需求不及预期风险，中央预订费收取进度不及预期风险。

　　中炬高新

　　长城证券——24Q2业绩承压，高管增持显改革发展信心

　　事件：1)公司发布2024年半年度业绩预盈公告，2024H1实现营收26.20亿元，同比略有减少；实现归母净利润3.15-3.78亿元，同比增加17.58-18.21亿元，实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润3.06-3.68亿元，同比增加0.1-0.72亿元，同比增长3.37%-24.30%。2)公司发布关于部分董事、高管增持公司股份的公告，公司总经理余向阳及公司董事、常务副总经理兼财务负责人林颖近日增持公司股份合计5.12万股，合计增持金额99.78万元。

　　消费环境叠加改革阵痛期影响，24Q2业绩承压。

　　1)24Q2公司营收预计11.35亿元，同比下滑11.8%，一方面是受宏观经济复苏放缓、行业竞争格局加剧等影响，公司调味品业务收入同比略有下滑；另一方面公司二季度渠道改革持续进行，处于业务磨合及业绩阵痛期。

　　2)测算24Q2扣非净利率，同比下滑约3pcts，预计主要系改革期间渠道费用、广告费用等影响，同时营收下滑致规模效应减弱。

　　三年规划战略清晰，高管增持亦彰显对公司改革及未来发展信心。公司发布美味鲜未来三年战略规划，目标再造一个新厨邦，实现发展高质量。2024年是三年战略期的开局之年和蓄势之年，公司强调持续聚焦调味品主业，严格以战略为指引，坚定落实各项业务举措，在渠道效率、产品打造、供应链精益管理等方面有序推进，当前业绩承压不改其长期潜力。此外，公司总经理及常务副总增持股份亦彰显对公司改革及未来发展信心。

　　投资建议：随着美味鲜三年战略规划明确，股权激励落地，公司基本面向好空白市场开发及渠道下沉有望贡献重要收入增量，借助渠道优势，产品组合持续完善，盈利能力亦有望稳步提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.3、9.2、11.1亿元，EPS分别为0.93、1.17、1.41元，对应24-26年估值分别为21、16、14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、需求恢复不及预期、原材料价格波动、渠道扩展不及预期、改革进度不及预期、食品安全问题。

　　东鹏饮料

　　天风证券——业绩快速增长，新品势能不减

　　事件：2024H1公司预计实现营收78.6-80.8亿元，同比+43.95%至47.98%；实现归母净利润16.0-17.3亿元，同比+44.39%至+56.12%；实现扣非归母净利润15.5-16.8亿元，同比+56.49%至+69.62%。 全国化战略推进，业绩快速增长。24Q2预计实现收入43.78-45.98亿元，同比+47.44%至+54.84%；实现归母净利润9.36-10.66亿元，同比+53.24%至+74.53%；实现扣非归母净利润9.26-10.56亿元，同比+72.30%至+96.50%。2024H1公司持续推进全国化战略，公司以坚定的“做对的事情、坚持做”的理念为指导，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入了新的活力，从而进一步带动收入的增长。 新品快速增长，补水啦有望破10亿。补水啦快速增长，日动销从2023年初5万箱到2024上半年12万箱，7月5日日动销突破18万箱，覆盖终端超160万家。24Q1第二成长曲线持续验证，其他饮料实现营收3.77亿元(其中补水啦和东鹏大咖实现收入2.4亿元)，同比增长257%，营收占比从4.24%提升至10.84%。根据食品板预计，2024年补水啦销售规模有望突破10亿大关。 云南昆明基地设立，加快全国布局。公司于7月发布公告，将在云南投资建设“东鹏饮料（605499）集团昆明生产基地”，注册资本1亿元，项目总投资10亿元，其中固定资产投资8亿元，计划用地面积248亩，建设用于6条现代化高端饮料生产线的生产车间，并配套建设智能成品仓库、化学品库、员工宿舍及其他配套设施等，满足未来公司销售规模增长的需要，完善公司的战略布局。 投资建议：全年来看，能量饮料有望保持稳健增长，以能量饮料为核心，持续深耕饮料市场，开拓全国化渠道，夯实发展基础。第二曲线：随着公司渠道网点完善，新品有望复制成功模式(补水啦)实现快速起量，打造多元化产品矩阵，满足消费者多元化的需求，逐渐从单一品类向多品类发展。根据业绩预告，我们略调高盈利预测，预计24-26年营收分别为152.29/193.63/244.85亿元(原值为143.61/177.80/217.19亿元)，增速分别为35%/27%/26%，归母净利润为28.56/37.11/47.67亿元(原值为26.66/33.09/40.74亿元)，增速分别为40%/30%/28%，对应PE分别为33/25/20X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；原材料价格波动的风险；新品推广不及预期；区域扩张不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以正式财报为准等。

　　中国中免

　　东吴证券——2024H1业绩快报点评：离岛免税承压，关注市内店政策

　　事件：2024年7月12日，中国中免（601888）发布2024年半年度业绩快报，2024H1公司预计实现营业收入312.65亿元，同比-12.81%；归母净利润为32.88亿元，同比-14.94%；扣非归母净利润为32.46亿元，同比-15.79%。 Q2业绩符合预期，毛利率继续提升。公司预计单Q2营收为124.6亿元，同比-17%，归母净利润为9.8亿元，同比-37%，扣非归母净利润为9.5亿元，同比-39%，业绩符合预期。Q2主营业务毛利率为33.29%，同比+0.82pct，环比+0.59pct，免税占比提升带动；归母净利率为7.9%，同比-2.5pct。 2024年离岛免税销售承压，销售结构优化。根据海口海关数据，2024年1-5月海南离岛免税销售额为169亿元，同比-29%，购物人次300万人次，同比-10%；M1-5平均客单价为5630元，同比-22%，2023Q4客单价为5865元。分结构来看，2024M1-5精品/香化销售额占比分别为47%/41%(2023Q4为45%/41%)。 关注市内免税店政策进展，口岸免税有较大发展潜力。租金合同补充协议生效，与机场的合作机制理顺。2024年6月，北京首都机场/上海浦东机场/广州白云机场（600004）的国际客流恢复至2019年同期的51%/89%/75%，国际客流进一步提升。消费税改革增加口岸免税想象空间，若市内免税店政策落地，将与口岸免税销售发挥协同效应。 盈利预测与投资评级：中免市场地位稳固，中长期看好中免作为旅游零售龙头受益市内免税店政策和出境游的逐步恢复，在消费景气状态下受益于相对较高的行业增速。基于海南离岛免税销售承压，下调中国中免盈利预期，2024-2026年归母净利润分别为68.1/78.9/91.0亿元(前值为82.0/95.6/112.3亿元)，对应PE为21/18/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期、居民消费意愿恢复不及预期等。

　　今世缘

　　天风证券——上市十年书写长期主义，内外兼修开启新征途

　　上市十年，业绩卓越。年营业收入自2014年的24亿元增至2023年的100.98亿元的营业收入，归母净利润从6.46亿元增至31.36亿元，分别增长了3.2/3.88倍。上市之后，今世缘（603369）在品牌影响力、销售规模、市场拓展、团队建设上都获得了长足的进步，巩固了中国白酒企业综合效益十强地位，成为中国白酒行业的代表品牌。 省内精耕攀顶，省外攻城拔寨。市场战略上采取“省内精耕攀顶，省外攻城拔寨”的策略，实现了市场覆盖的深度与广度双重突破。省内，通过精细化管理和多元化消费场景，今世缘品牌影响力显著提升，乡镇市场与餐饮渠道的深耕成效显著。省外，借助“再造江苏”工程，国缘V系品牌以“路网行动”等创新营销策略，成功提升了单店销售水平和品牌影响力，为全国市场的拓展奠定了基础。高沟品牌则凭借高端光瓶典范的定位，激活了品牌复兴的新动力（300152），展现了老品牌的新活力。 三大品牌互有定位，差异化发展。品牌建设上围绕“缘”文化核心，通过丰富的产品线和多元化的品牌活动，实现了品牌价值的全面提升。 国缘、今世缘、高沟三大品牌各有定位，相互辉映，共同推动了企业形象的高端化、差异化发展。 国缘四开焕新，助力“后百亿时代”。1)公司采取全价位策略，四开、对开市场占有率有望保持甚至进一步提高。2)增速方面，对开/单开/淡雅/V3表现良好。3)高端产品方面：V系作为重点，随着其体量的增加，销售费用率有望呈现下降趋势。4)第五代国缘四开焕新上新，24年3月起五代国缘四开/对开/单开出厂价将分别上调20/10/8元/瓶。 建议区域市场同步调整终端供售价，国缘四开将严格执行配额制。第五代四开升级后，计划内配额执行当期出厂价，计划外配额在当期出厂价基础上，按照上调10元/瓶执行。随着第五代国缘四开的焕新启程，叠加其产品力增加、品牌力提升和渠道力完善，国缘四开加速的时代正在来临。 投资建议：24年看，公司有望通过核心开系产品+淡雅等单品继续增长，24年公司目标总营收/净利润目标为122/37亿元；中长期看，省内外持续深耕运作仍有望成为公司业绩增长点。略调整盈利预测，预计24-26年公司收入分别为123.63/150.21/178.90亿元(前值为123.68/150.30/179.04亿元)增速分别为22%/21%/19%，归母净利润分别为38.48/46.84/56.00亿元(38.49/46.85/56.01亿元)，增速分别为23%/22%/20%，对应24-26年PE为16X/13X/11X。 风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；省外增长不及预期；核心产品增长不及预期等。

　　劲仔食品

　　申万宏源——上半年维持高增，看好公司成长性，维持买入评级

　　投资要点： 事件：公司于7月11日发布2024年半年度业绩预告，报告期内公司实现归母净利润1.33-1.5亿，同增60%-80%；实现扣非净利润1.12-1.29亿，同增56%-79%。测算24Q2实现归母净利润0.59-0.76亿，同增35%-73%；实现扣非净利润0.54-0.7亿，同增38%-81%。 投资评级与估值：基本维持盈利预测，预计24-26年净利润分别为2.91亿、3.76亿、4.76亿，分别同比增长39%、29%、27%，对应EPS为0.65、0.83、1.06元，当前股价对应24-26年PE为18x，14x，11x，维持买入评级。公司股价近期回调较多，结合此前业绩预告，我们认为公司基本面情况良好，上半年业绩维持高增，股价回调后估值吸引力明显提升，继续看好公司中长期成长性，1)公司战略清晰，围绕大包装升级战略拓展现代渠道，通过禽类制品拓展散称渠道，有望同时享受到品类和渠道的增长红利；2)公司完善上游供应链建设，通过“大包装+散称”策略提升品牌势能，实现盈利能力的提升，维持买入评级。 线上渠道处调整期，线下渠道快速增长。根据业绩预告，我们预计24Q2收入实现20%以上增长。其中线上渠道处于调整阶段，预计同比基本持平，线下渠道实现30%左右增长。分品规看，大包装因电商渠道拖累，增速略慢，小包装产品保持稳健增长。公司线上渠道已初步完成团队调整，期待三季度电商渠道明显改善。公司北海工厂已顺利投产，鹌鹑蛋产能稳定爬坡。新品方面，深海鳀鱼及短保豆干表现良好，溏心鹌鹑蛋预计将于八月份投产。 鱼制品成本下行，公司盈利能力维持较好水平。假设公司24Q2收入同增20%-25%，按照扣非净利润中值测算，对应24Q2扣非净利率区间为10.2%-10.6%，同比23Q2提升2.2pct-2.6pct，环比24Q1基本持平，主要系鱼制品成本同比下降。考虑到二季度以来鹌鹑蛋占比提升，产能继续爬坡，预计鹌鹑蛋毛利率环比稳定。 股价表现的催化剂：收入增长超预期 核心假设风险：原材料成本波动、食品安全事件