通胀持续放缓 美联储降息预期增强

　　最新公布的美国6月消费者价格指数（CPI）涨幅弱于预期，进一步确定了美国通胀回落的趋势，加强了美联储在9月降息的预期。

　　通胀水平继续回落

　　美国劳工部近日公布的数据显示，6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，均较5月涨幅收窄0.1个百分点，显示出通胀继续放缓的迹象。其中，核心通胀同比涨幅为2021年4月以来最低。

　　数据显示，6月上涨的指数包括住房、汽车保险、家装、医疗保健和个人护理等。而机票价格、二手车和卡车以及通信服务的价格指数则在当月出现下降。能源指数本月环比下降了2.0%，与前一个月的降幅相同。食品指数环比上涨了0.2%。

　　美国通胀曾在2022年年中飙升至超9%的近四十年高点。这促使美联储迅速大幅加息，以降低需求并扭转价格大幅上涨的趋势。加息导致抵押贷款、汽车贷款、信用卡及其他形式的消费者和企业借贷成本上升。

　　目前，美国通胀水平已经大幅回落，但食品、房租、医疗保健和其他必需品的成本仍远高于疫情之前，这仍然令民众感到不满。

　　上周公布的数据还显示，美国6月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，涨幅为2023年3月以来最大，高于市场预期。

　　贝尔韦瑟财富公司的经济学家克拉克·贝林表示，强于预期的PPI数据是一个重要的提醒，即通胀仍然存在，通胀数据仍然可能出现波动。

　　美联储降息可能性增加

　　2023年下半年，美国的核心通胀率稳步下降，外界曾预期美联储今年的降息次数可能多达六次。但今年第一季度，快速上涨的汽车保险、公寓租金和其他服务成本使通胀持续走高，美联储官员将2024年的降息预期从三次下调到仅一次。

　　最新通胀报告增加了一系列令人鼓舞的数据，这些数据可能让美联储官员更加确信通胀率正在向2%的政策目标靠近，从而有条件开始削减高利率。

　　美国银行全球研究部的经济学家表示，美国6月CPI涨幅连续第二个月显著低于预期，同时通胀出现广泛回落，让人更有信心认为通胀正处于向美联储2%的目标回落的轨道上。

　　美联储主席鲍威尔10日在国会出席听证会时表示，美联储不会等到通胀降至2%时才去考虑降息。这一表态使得市场认为美联储在9月议息会议上启动降息的可能性大增。

　　美联储的下一次货币政策例会定于7月30日至31日举行，市场预计美联储将在这次会议上维持联邦基金利率在5.25%至5.5%的高位区间。芝加哥商品交易所美联储观察工具11日公布的数据显示，美联储在9月议息会议上降息的概率升至92.7%，显著高于前一日的73.4%。

　　分析人士指出，考虑到美国将在11月初举行大选，9月被认为是美联储启动降息较为理想的时间窗口，这将让美联储在很大程度上免于受到“政治因素影响货币政策”的质疑。

　　旧金山联储主席玛丽·戴利在接受媒体采访时表示，最新发布的有关通胀、经济增长和劳动力市场的数据显示出可能需要进行一些政策调整。但她仍然没有承诺具体的时间安排，坚持认为货币政策决定仍将视数据而定。

　　就业数据是美联储官员制定货币政策的另一个重要参考。鲍威尔上周表示，就业市场已恢复到“强劲但不过热”的状态，劳动力市场目前“不是广泛通胀压力的来源”。

　　美国失业率已经从去年4月3.4%的低点攀升到了今年6月的4.1%。有分析认为，这暗示着美国劳动力市场可能正在恢复平衡状态，因为这与美联储认定的“充分就业”水平（略低于4.25%）已经非常接近。如果失业率大幅超出美联储的充分就业估计，美联储很可能会采取比目前预测的更为激进的降息措施来应对。

　　市场资金流向或改变

　　随着美联储在9月启动降息可能性加大，投资者预期利率将很快降低，那些受高利率打压的板块如中小企业板块等将迎来重大利好，吸引股市资金流入。

　　有分析指出，美国实体企业的借贷成本有望因此而降低，美国股市资金或从今年以来不断推动美国主要股指上扬的权重科技股转向将受益于降息的股票。美联储开始降息的举措可能对小型公司特别有利，因为这些企业往往比大公司有更多的浮动利率债务。

　　牛津经济研究院首席美国经济学家瑞安·斯威特表示，最近通胀方面的改善对实际可支配收入的增长来说是个好消息，这对消费者支出来说至关重要。他指出，今年上半年的消费支出增长“陷入停滞”。

　　不过，安联贸易北美公司经济学家丹·诺斯表示：“我们还有很长的路要走。”诺斯表示，虽然住房通胀明显缓解，但仍是导致通胀顽固的主要因素。

　　“在美联储开始降息后的一段时间内，我认为房地产市场不会有所改善，”诺斯警告说，“即使美联储在9月份开始降息，也需要几个月的时间才能看到30年期抵押贷款利率出现实质性的回落。”