8日机构强推买入 6股极度低估

　　长安汽车

　　方正证券——公司点评报告：6月销量环比增长，新能源品牌持续上行

　　事件：长安汽车发布2024年6月产销快报，公司实现销量22.50万辆，同比-0.30%，环比+8.81%。其中，长安自主品牌销量达18.89万辆，同比+1.97%，环比+10.48%。 六月销量环比增长，新能源品牌表现亮眼：2024年6月，长安汽车销量22.50万辆，同比-0.30%，环比+8.81%；自主品牌销量18.89万辆，同比+1.97%，环比+10.48%；自主乘用车销量13.83万辆，同比+0.12%，环比+12.23%；自主品牌海外销量2.93万辆，同比+46.26%，环比-11.91%。新能源品牌方面，深蓝汽车6月交付1.67万辆，环比+15.92%；阿维塔交付0.47万辆，环比+2.47%；长安启源交付1.52万辆，环比+11.91%。 深蓝产品矩阵丰富，智能化持续突破：长安汽车已成功构建阿维塔、深蓝、长安启源三大智能电动品牌布局。新车型方面，6月13日，深蓝G318正式上市，定位中大型硬派SUV，共推出两驱版和四驱版6款配置，售价17.59-31.80万元，上市5天深蓝G318订单突破1.41万辆，订单客单价超过22.5万。G318作为深蓝首款硬派越野车型及深蓝品牌的第三款车型，进一步丰富品牌产品矩阵。智能化方面，6月4日长安汽车入选成为国内首批智能网联汽车准入和上路通行试点名单的车企，公司智能化战略持续突破。 新款车型节奏不断，全球化进程稳步推进：深蓝G318、深蓝S05、深蓝L07、深蓝S07、阿维塔07、启源E07等多款新能源产品密集发布，有望持续贡献销量增量。华为合作方面，根据公告显示，公司预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件，合作公司推进再度进入日程。出海方面，2024年下半年公司将在泰国完成阿维塔品牌的发布，预计在泰国市场投放阿维塔11、长安启源E07、Lumin三款车型，2025年合计将投放6款乘用车产品，加速海外产品布局。 盈利预测：预计公司2024-2026年公司实现营收1918.95、2305.17、2725.19亿元，归母净利润为107.19、126.07、150.46亿元，给予“推荐”评级。 风险提示：新能源渗透率不及预期；车型销量不及预期；行业竞争加剧等。

　　赛轮轮胎

　　太平洋——液体黄金、巨胎提升竞争力，全球布局引领未来

　　国内轮胎行业龙头，产品齐全，加快全球布局 公司产能和盈利能力居国内轮胎企业前列，公司目前在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨等地建有现代化轮胎生产基地，并往墨西哥、印尼地区拓展。 公司产品齐全，产能规划充足。公司共规划建设年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。随着柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目建设投产，公司产能将进一步扩张。 公司“液体黄金”助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期 公司“液体黄金”轮胎性能优异，2022-2023年，公司依次推出“ERANGE|EV”、新能源EV、豪华驾享等新品。公司“液体黄金”轮胎的终端售价对标米其林等国际一线轮胎品牌，助力公司产品高端化。 非公路轮胎方面，公司具备49-63英寸全系列巨胎产品生产技术，产品已进入中国约70%的大型矿山市场。非公路轮胎毛利率较高，公司规划有44.7万吨/年的生产能力，据公司2023年报，公司平均实际达产产能17.3万吨，新项目投产将给公司业绩带来增长。 公司多维度打造品牌价值，智能制造高效发展 公司通过媒体投放、参与国际展会、赞助体育赛事、社会公益等方式赋能品牌建设，不断提升公司品牌在全球市场的影响力。公司入围BrandFinance发布的《2023年全球最具价值轮胎品牌榜单》，位列轮胎行业第11位，是中国最具价值的轮胎品牌。 公司不断提升产品制造过程的智能化水平，公司推出的“橡链云”工业互联网平台，实现了企业内部运营和上下游各环节的全面互通，以及产业链资源全局优化配置。 公司“液体黄金”轮胎与非公路轮胎共同驱动，加快推进海外基地建设，将充分受益于轮胎市场的扩大，公司成长属性凸显。预计2024-2026年归母净利润分别为41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元，当前股价对应PE分别为11X、9X、8X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；项目投产进度不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨；海外市场贸易壁垒风险等。

　　今世缘

　　东方证券——步伐稳健兼顾速度，持续深化竞争优势

　　产品体系完善多点开花，开系升级换新稳健发展。公司已形成国缘、今世缘（603369）、高沟三大品牌，产品覆盖高端至大众价格带。2023年国缘销售额近85亿，其中四开、对开已具备相当规模，凭借较高渠道利润逐步转化竞品份额，势能向上。24年上半年，公司发布第五代开系产品，并在四代版本基础上上调出厂价，国缘四开执行配额机制，控量配合挺价，当前四开批价已相对年初小幅上行，价格传导有一定成效；四开渠道库存趋于合理，有利于中秋国庆旺季到来时轻装上阵。公司积极推动产品结构升级，持续赋能V系，2023年以来V3实现高速增长，V系有望成为又一增长极。雅系承接消费降级及大众需求升级，近两年来淡雅、柔雅持续高增，贡献收入增量。公司产品高、中、低多点开花，布局完善，抗风险能力较强。 苏中苏南存在可观增长空间，省外安徽山东等周边市场提速。市场战略上，公司采取“省内精耕攀升，省外攻城拔寨”的策略。省内市场中，苏北进入存量竞争时期，增速有所放缓；苏中大区处于高速增长期，预计在扬州、泰州市场增速较高，产品以开系、雅系为主，消费者自点率持续提升；苏南大区主要包括苏州、无锡、常州，淡雅、对开位于主流价位带，四开亦为400元价位带龙头产品，预计苏州在库存去化的基础上将提速。公司在省外市场基础相对薄弱，现阶段的全国化拓展将以环江苏的山东、长三角为主，目前周边的安徽、山东市场发展速度相对较快；长期目标为江苏周边和江苏一体化。 业绩目标坚定信心充沛，分红率提升提振投资信心。公司确定2024年经营目标为总营收122亿元左右，净利润37亿元左右，预计V系、雅系放量将助力业绩目标达成；公司上下积极性充分、发展信心充沛，锚定“2025年”挑战营收150亿。公司重视投资者关系维护，2023年度分红率同比提升3pct至40%；伴随利润增长，中长期分红仍有可观提升空间。 考虑到四开实施配额制，略下调24年收入。我们预测公司24-26年每股收益分别为3.05、3.70、4.40元(原预测24-26年3.14、3.82、4.57元)。结合可比公司，给予24年19倍PE，对应目标价57.95元，维持买入评级。 风险提示： 渠道下沉不及预期、省外市场拓张不及预期、省内竞争加剧风险。

　　盐津铺子

　　国金证券——市场关心“三问三答”

　　投资逻辑 回顾我国休闲零食发展历程，每一轮渠道变革均孕育着大量成长机会，伴随着此轮新渠道红利逐步兑现，市场更关心往后看公司内生竞争力如何？本文我们针对市场关心的三大问题进行解答。 Q1:伴随着零食量贩品牌突破万店，抖音大盘几乎以2年翻倍的速度增长，渠道高增长势能是否能够延续？ A1：新渠道增长红利可持续2年以上，叠加公司补线下传统渠道短板，未来3年渠道增长势能可延续。1)我们根据湖南省推算全国零食量贩门店天花板中性7~8万家，考虑到公司合作最早最深，伴随SKU增长该渠道有翻倍以上空间。2)抖音大盘GMV有望翻倍增至4万亿+，公司具备高激励绑定专业电商团队，强化热门爆品布局，有望提升市占率，仅抖音渠道我们测算可达到15亿元。3)全国终端售点达百万个以上，公司以差异化规格品类切入，分拆区域对标辣条龙头卫龙来看，省外扩张仍有翻倍空间。 Q2：近期有新闻报道公司在零食很忙针对鹌鹑蛋主动调价，新兴渠道未来是否会压价致利润率受损？ A2：一方面，零食量贩、电商渠道亦具备规模效应。另一方面，公司具备强大的供应链支持，以此可应对调价压力。从结果来看，21年渠道改革后公司净利率逐年提升。1)零食量贩本身不需要额外仓储、物流配送、终端陈列等投入，我们推测其净利率与经销渠道相近。2)电商渠道往往定价较低，但流量投入、运费成本占比高。公司具备自主制造的毛利率优势、善用免费和低价流量、聚焦爆品形成规模效应，电商能够实现稳定盈利，且净利率有望提升。3)再综合采购向上游多走一步、生产智能制造化、配方参数不断优化、仓储和物流数字化等举措，帮助公司实现总成本领先。 Q3：复盘过去广告红利时代多涌现大单品型公司，多品类公司在协调资源、聚焦品牌建设方面相对弱势，长期发展怎么看？ A3:公司品类有创新和侧重点，目前聚焦七大品类，且致力于将新品类魔芋、鹌鹑蛋打造成行业第一。同时公司利用新媒体电商进行品牌输出及消费者互动，另采用多品牌策略区隔品类差异、定位中高端产品、针对性营销事件推广，有助于形成品牌即品类优势。 盈利预测、估值和评级 我们预计公司24-26年净利润分别为6.8/8.5/10.5亿元，同比+34%/+26%/23%，对应EPS分别为2.46/3.11/3.83元/股，给予公司24年22xPE，目标价54.20元，给予“买入”评级。 风险提示 食品安全风险、新品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期风险。

　　锦波生物

　　天风证券——24H1预告同增165-183%，大超市场预期

　　事件：公司发布业绩预告，预计24H1归母净利润2.9-3.1亿元，同增165-183%，24Q21.89-2.09亿元，同增186.4-216.7%，大超市场预期。 董事监事换届：公司发布公告提名杨霞、金雪坤、陆晨阳、唐梦华、李飞、王玲玲为公司董事，王玲玲总为公司核心技术人员，预计核心管理层继续连任顺利换届。 加码营销粘性提升，薇旖美极纯表现或好于预期：薇旖美加强营销卡位c端胶原心智。携手分众传媒（002027），打造胶原强心智。2024年2月24日薇旖美联合分众传媒在上海、北京、深圳、广州等8城开启“元计划”，布局电梯间广告，并联合40+医美机构做薇旖美的品宣以及重组胶原蛋白的市场教育。此外携手春节档爆款《飞驰人生2》，强营销，拓人群，强心智。年初以来薇旖美借助梯媒宣传，在去年重组胶原蛋白注射剂有用户认知的基础上，终端认知持续扩容，消费者口碑和复购有望进一步加强，我们认为今年以薇旖美极纯为代表的III型4mg规格放量或好于预期。 产品规格型别矩阵化拓展，医美业务商业化加速：去年下半年以来公司医美业务商业化加速，除原有的III型4mg规格的薇旖美极纯之外、推出10mg规格的薇旖美至真、以及针对基底膜带修复8mg规格的XVII型胶原蛋白，并推出3+17型联合治疗方案，目前公司产品矩阵不断拓展，向多剂型、多型别及联合应用、拓展适应症方向发展。 薇旖美至真技术升级创新韧带滋养方案，扩容补充高端渠道： ①薇旖美至真作用部位：强健韧带，延缓衰老，全面部胶原抗衰。②技术特点：根据不同抗衰需求，在生产技术和临床应用上进行了调整。采用NSA纳米微距自组装技术，在三螺旋基础上，将多个三螺旋结构再进行组合，形成更致密的胶原纤维网，与极纯相比，在同体积下采用更高级的纤维结构，实现密度高，韧性高，活性强，能够配合不同诊疗方案，进行更多维的树冠滋养，直补韧带胶原，构筑面部强韧抗衰架构。③产品定价高端，目前主要通过合作头部机构并进一步完善产品价格带。5月11日至真全国讲者高峰论坛在北京成功举办，以为最新的视角和思维，诠释至真提颜针的创新注射理念及治疗方案应用，24年预期至真推广力度加大，建议关注公司新品推广放量情况。 投资建议：锦波生物为重组胶原蛋白领军企业，在行业红利延续的背景下，2024年为公司商业化进阶重要的一年——C端加码营销打薇旖美品牌强化消费者心智，B端继续深耕集团大客户，打造标杆，提升复购，公司医美业务进入正循环阶段；去年下半年以来薇旖美产品规格型别矩阵化拓展，薇旖美至真提颜针创新韧带滋养扩容补充高端渠道。考虑到公司产品享受行业红利持续放量及新规格产品商业化加速，Q2业绩超预期，并看好未来在研管线商业化前景，我们预计24-26年归母净利润由5.5/8.0/11.0亿元上调至6.05/8.50/11.56亿元，对应PE21/15/11X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险、业绩预告为初步核算结果，请以正式财报为准

　　小熊电器

　　国泰君安——公司收购罗曼智能事件点评：收购罗曼智能，加快布局个护赛道

　　投资建议：此次收购完成并表后预计增厚公司未来业绩，但是考虑到厨小电行业短期销售端仍处于缓慢弱复苏的过程中，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为3.07/3.31/3.62元(原值3.25/3.70/4.08元，下调幅度-6%/-11%/-11%),同比+8%/+8%/+9%，参考同行业公司，且基于谨慎性角度考虑，给予公司2024年20xPE，下调目标价至61元，“增持”评级。 公司收购罗曼智能，加快布局个护赛道。公司拟以现金1.54亿元收购罗曼智能61.78%的股权(对应整体估值为2.50亿元)。罗曼主营口腔和美发护理小家电，此次收购有助于公司扩充个护小家电产品，提升个护小电市场份额。根据公告，2022和2023年罗曼营收5.03亿元和5.05亿元(+0.5%)，业绩1750万元(净利率3.5%)和-372万元，净资产1.3亿元和1.2亿元。对应罗曼智能2022年14.3xPE，0.5xPS；对应罗曼智能2023年0.5xPS，2.1xPB。本次收购的估值相对合理。 罗曼以代工业务为主，客户优质，有助于公司开拓海外市场。罗曼代工业务占比80%，客户包括飞利浦、松下、雅萌、赛博等，公司有望借助罗曼智能海外ToB客户拓展海外市场，提升公司海外市场市占率。同时，公司与罗曼在原料构成、生产工艺、销售通路、下游客户方面相同或相近，在产供销等方面具备显著的互补或协同效应。 本次收购预计增厚公司后续业绩。第一，自主品牌业务占比20%，虽由于投入运营来持续亏损，导致公司2023年业绩为负，但罗曼拟在交割后3个月内完成自主品牌业务剥离，预计盈利能力有望显著提升。第二，此次收购协议的业绩承诺为罗曼在2024-2026年归母净利润将不低于1500/2500/4000万元，合计不低于8000万元。若累计实际净利润在目标净利润上下20%范围内，则不触发补偿义务；若罗曼累计实际净利润