今年并购超百亿元，揭秘并购市场低调的“顺德资本”

　　日前，顺威股份（002676）公告称，全资子公司以4.88亿元收购江苏骏伟75%股权已进入交割阶段。标志着顺威新能源正式成为江苏骏伟的控股股东。

　　这是今年以来，佛山顺德“并购热”的一个缩影。

　　从今年1月“美的系”斥资百亿元，大手笔收购顾家家居（603816），成为家居行业最大并购案，到2月，顺控发展（003039）以2.60亿元收购佛山市顺合环保有限公司，再到顺威股份收购江苏骏伟。今年以来，顺德企业实施并购总额已超百亿元。

　　虽然，早在20多年前，就有顺德上市公司通过并购实施战略布局的先例，但过去该情况相对少见。而近年来，“顺家军”的身影在并购市场明显多了起来。

　　公开数据统计，1998年至今，顺德上市公司完成主要的并购68宗，累计金额约707亿元。进入2015年，顺德上市公司并购逐渐加速，并购宗数超50宗、金额超600亿元。

　　作为全国首个工业总产值超万亿元的市辖区，顺德以制造业闻名。一向以低调、务实著称的顺德企业们原来也爱“买买买”。企业热衷并购背后有何原因？落子并购，顺德产业发展又会走出怎样不同的“下一步”？

　　产业链整合加速

　　龙年以来，IPO遇冷，并购重组暖风重吹。2024年初至今，证监会已密集出台了多项鼓励上市公司并购重组的新政策。

　　兴业证券投资银行部投行董事万弢提出，从趋势来看，A股并购重组呈现出产业整合渐成主流、“壳”资源价值进一步削减、科技型央国企担当并购重组主力三大新趋势。

　　不过，在民营经济大区顺德，民营制造企业才是并购重组的“主力军”。南方财经全媒体记者统计发现，1998年至今，在顺德上市公司完成的主要并购中，民营制造企业主导的占比高达九成。

　　这背后，是顺德制造企业早已学会运用资本手段做大做强。

　　早在1993年，美的集团（000333）就在深交所挂牌交易，成为中国第一家由乡镇企业改组而成的上市公司。据顺德统计，目前佛山境内外累计上市公司达82家，其中顺德境内外上市公司（含过会）数量达43家，占全市半壁江山。

　　此外，一直以来，高市值上市公司都是并购市场的主力部队。而顺德上市公司“头部效应”十分显著，截至7月2日，顺德有美的集团、海信家电（000921）、科达制造（600499）等6家上市公司市值超百亿元，在并购方面具有雄厚基础。

　　国泰君安证券家电行业首席分析师蔡雯娟认为，如今A股市场低迷，这对顺德上市公司而言，或许是一个很好的“抄底”优质资产的机会。

　　另一方面，当前并购市场，产业并购主流地位愈发稳固，景气度较高及成熟行业并购普遍活跃，与顺德产业结构十分契合。券商内部人士称，顺德家电、家居、装备制造等产业发达，成熟度高，已进入行业整合阶段，产业链收并购恰逢其时。

　　以近日完成的顺威股份并购案为例，顺威股份战略与投资中心总监杜岩杰表示，并购江苏骏伟能够扩展企业业务范围，从原有的汽车零部件增至汽车电子领域，江苏骏伟电控门锁年产销量约占全球市场份额的10%；还能实现客户升级，从国内汽车品牌拓展至大众、奥迪等世界主流汽车品牌；实现产销升级，并购后，在国内增加了江苏太仓和东莞两个生产基地，国外新增墨西哥基地，有利于开拓北美市场；以及技术升级，有望引入五金嵌件、内嵌电路等复杂工艺，实现技术路径的整体提升。

　　“美的系”资本显然也不只是将收购顾家家居当作一次财务投资，二者产生协同效应的预期很强。顾家家居表示，基于对家居行业长期发展的信心，受让方战略布局家居行业。双方计划围绕家居领域业务拓展进行战略合作。

　　从去年开始，“家居家电一体化”的趋势便逐步明显，国内不少家电巨头都致力于从单纯电器销售商向智能家居解决方案服务商转型。

　　业内人士指出，美的系通过将顾家家居纳入业务版图，一方面有利于其智能家居战略进一步扩张和落地，另一方面也能够丰富家电销售渠道和业务模式，从而强化智能家居生态链。

　　海外并购危中寻机

　　6月24日，东箭科技（300978）披露，已于近期完成对美国全资子公司MKI1500万美元增资的相关审批、备案手续。

　　出海是东箭科技重要战略之一。为拓展北美市场，2017年，东箭科技就收购了MKI全部股权。此次增资MKI，公司将立足美国改装市场，进一步推动公司的国际市场发展进程。

　　除了“内购”外，一直以来，顺德企业还会通过“买买买”扩展海外市场，推动实施全球化战略。

　　蔡雯娟认为，今年经济主题之一是出海，这已经成为国内企业破除“内卷”、形成第二增长渠道的重要举措。当下，应该注重海外并购发展机会，积极抢抓出海发展新机遇。

　　不过，由于跨国并购后的整合工作高度复杂，需要解决经营理念差异和文化冲突等深层次障碍，挑战比国内并购大得多，这就愈发考验企业的“功底”。

　　“海外并购要面临文化、人才、语言等方面的巨大差异，失败概率高达70%。”海信家电党委副书记鲍一说，但集团在过去五年海外并购的三大项目，都在不到20个月就扭亏为盈，实现了业绩增长。

　　作为海外并购的先驱企业，迄今为止，海信集团已实施了三次大型海外并购，分别是2017年收购东芝电视业务95%股份；2018年收购欧洲家电巨头Gorenje；2021年海信家电收购日本三电。

　　鲍一介绍，这源于企业的两点坚持，一是坚持品牌国际化，海信20多年前就开始打造海外自主品牌，2023年，海信海外收入858亿元，83%是自主品牌贡献的；二是坚持尊重当地文化和移植海信管理，对原单位的核心骨干，原则上100%保留，在此基础上再进行团队文化、工作方式、管理等的融合。

　　海外并购，已经成为顺德企业拓展海外市场、建立海外品牌以及获取国际先进技术的重要抓手。

　　科达制造近年来也先后收购意大利知名陶机企业WELKO和模具企业FDS，进一步强化公司在海外的竞争力。

　　通过延伸产业链，加强海外业务协同及资源整合，科达海外陶瓷机械及关联业务取得了新增长。科达制造2023年报显示，公司2023年陶机业务海外接单占比超55%，其中印度、东南亚、中亚等部分地区订单获较好增长。今年企业会深化全球化的布局，进一步提升市场份额。

　　不过，虽然有不少企业从中获益，跨国并购仍然是风险颇高的“海外历险”。2017年1月，美的集团以292亿元拿下库卡94.55%股权，但到2020年，库卡业绩不升反降，甚至由盈转亏。一时之间，对美的跨界并购的质疑声四起，美的股价也受到冲击。

　　直到今年4月，库卡公布财报数据显示，去年库卡销售额同比增长4.0%，达40.54亿欧元，这在公司历史上尚属首次，对美的跨界并购的质疑才逐渐平息。这一路走来，都非常考验并购企业的耐力、魄力、资金力和战略布局能力。

　　为赋能顺德企业海内外并购重组，致力打造最友好制造业强区的顺德也在行动。6月28日，顺德启动建设佛山先进制造业金融集聚区并购联盟，将联合各方优势资源，为顺德有并购需求的企业提供并购咨询、融资、交易等一揽子服务，助力“顺德制造”继续扬帆全球。