东方证券：维持波司登(03998)“买入”评级 目标价6.03港元

　　东方证券发布研究报告称，维持波司登(03998)“买入”评级，根据FY24财报，调整未来三年的盈利预测(上调了收入和销售费用率、下调了毛利率)，预测FY24-26年每股收益分别为0.28、0.33和0.38元(原0.27、0.31和0.36元)，目标价6.03港元。

　　报告中称，FY24财年公司毛利率同比提升0.1pct至59.6%，其中品牌羽绒服毛利率下滑1.2pct至65%，我们判断主要系渠道和产品结构占比调整所致。FY24财年销售和管理费用率同比下滑1.8和0.7pct，反映了公司优秀的控费能力和经营杠杆效率的提升。FY24财年公司归母净利率同比增长0.5pct至13.2%。

　　展望未来，该行判断防晒服、户外冲锋衣等功能产品有望成为公司新的增长点。公司新品类的拓展较好地契合了当前服装流行趋势，同时能逐步平滑淡旺季的差异，并争取更好的渠道资源。该行看好公司做强羽绒服核心品类、同时创新发展时尚功能性新品类带来的广阔空间。