中银保诚资管：港元债券市场存在中期投资机会

　　中银保诚资管称，虽然在当前的宏观和地缘政治背景下需要保持谨慎，但债券市场亦存在着一些中期的投资机会，结合动态的组合存续期管理和审慎的信贷筛选，并灵活地进行适时调整，将有助于债券组合增值。在过去10年间，港元债券与主要股市亦呈现出较低的相关性。配置于债券资产、尤其是普遍属于投资级别的港元债券，值得旨在透过构建一个分散组合来争取中长期稳健回报的投资者，予以密切关注。

　　该行指出，踏入 2024 年，环球大部分主要股市年初至今均表现不俗。从投资组合资产配置的角度来看，应该采取均衡和多元化的策略。因此，除了股票部分外，投资组合中的债券部分同样有着重要的角色。环球金融市场充斥着不确定性，投资者在市况不明朗下适宜保持谨慎，兼顾组合的潜在回报和稳健度。

　　基于此考虑下，投资级别债券会是一个合适的选择，而对香港本地投资者而言，普遍属于投资级别、不牵涉汇率风险、波动性较低的港元债券，有力在投资组合中起到缓冲的作用。得益于近年香港特区政府积极发行包括银色债券和绿色零售债券等更多种类的债券，整体港元债券市场逐渐吸引到更多关注。

　　事实上，除了香港特区政府及相关的组织外，许多家喻户晓的金融机构及香港本地知名企业，均有发行港元债券。这些发行人普遍被视为财务状况良好和拥有稳定现金流，而且经营方针也偏向稳健为主，资产负债表相对健康。或许正因如此，它们发行的债券一般都属于投资级别债券，换言之在评级机构眼中，它们违约并导致投资者资本损失的潜在风险较低。

　　另外，该行还指出，货币因素对投资回报带来的影响亦不容忽视。美汇指数近年颇为强势，若没有进行货币对冲，投资者的实际回报有机会打上折扣。而港元与美元实施联系汇率制度，香港金管局会因应港元汇价走势沽出或买入港元，使汇率维持在既定区间内。该行指出，在联系汇率制度下，港元息率走向大致跟随美元息率。尽管香港本地流动性状况和季节性因素等会带来影响，但整体而言，港元及美元利率差异之风险相对可控。

　　与此同时，虽然港元债券市场规模近年有所增长，但以香港特区政府的机构债券发行计划为例，目前的未偿还债券只在寥寥可数的低双位数字，数量上与美国或日本等已发展经济体的政府债券不可相比。中银保诚资管指出，这种结构性的供应短缺，某程度上能为债券价格带来支撑，波动性亦相对较低。此外，近期一些由香港知名机构发行、中短年期的港元债券，都能够提供颇为不俗的收益率。

　　值得一提的是，在高息环境下，假如部分投资者把叙造定期存款视作一个低风险地获得稳定收益的方法，则有机会面临“再投资风险”。诚然，目前更长时间维持高利率环境应仍属基础情景，但港元存款利息与联邦基金利率的关联度甚高，意味当存款到期后，届时如果美联储已开始减息，重新叙造的息率或会较低。反观投资者若在配置债券资产时已锁定了一个较为理想的收益率，一旦减息周期正式启动，却甚至有望从债券价格的潜在上升中受惠。