政策の「四本の矢」が経済を安定させる

　　中国共産党中央委員会政治局于9月26日召開會議，提出“加大推出增量政策的力度”。財政部長蘭佛安在國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上宣布了四項重點，分別是關注資本市場、地方政府債務、私營經濟和房地產市場。財政增量政策工具極大地提振了市場情緒，增強了人們的信心。

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增量政策聚焦核心問題

　　增量政策組合捕捉了股市和房地產市場，這兩個真正反映市場狀況的“晴雨表”和“風向標”，並提供了對政策實施效果的客觀和令人信服的衡量標準。

　　過去廣泛討論的一些建議並未納入政策包中。這涉及更加慎重的考慮。例如，許多專家認為直接支付或大規模消費券發行可以刺激消費。然而，普遍分發資金通常是應對突發災害或危機影響的手段，而不是應對周期性，尤其是結構性的經濟困難。普遍分發資金不僅負擔重，而且缺乏可持續性，只是治標不治本。

　　再舉一個例子，許多人認為不需要擔心通脹，應當果斷啟動大規模基礎設施建設項目。然而，我國的基礎設施建設已趨於普遍飽和，大規模基礎設施建設不適合當前的現實情況。此外，根據歷史教訓，目前地方政府的沉重債務負擔主要是由於在資金充裕時過度投資經濟效益不佳的建設項目，導致債務過高。

　　此外，有人建議中央政府發行國債來償還地方政府債務，以便地方政府更容易進行運營。無論一次性發行數萬億的中央政府債券的可行性如何，在當前體制下，這無疑將使借款更多的地方政府受益，這將帶來嚴重的逆向刺激和道德風險。

　　正是因為我們現在面臨著逆周期調整、經濟結構調整和制度改革三重挑戰，所以這次我們推出了聚焦核心問題的“四箭”政策。

政策的“四箭”相互配合

　　第一箭射向資本市場，不僅有助於增加居民的財產收入，提高社會的消費能力和水平，還促進經濟發展，特別是技術創新和新生產力的發展。

　　在財政部的新聞發布會上，明確表示將使用特別政府債券資金增加工商、農業、中國銀行、中國建設、交通和郵政儲蓄六大商業銀行的核心一級資本。業主權益持續增加，截至2024年6月底達到15.1萬億元，同比年初增長2.9%；資本實力相對充足，平均核心一級資本充足率截至2024年6月底為12.3%。

　　羅志恆表示，增加財政與金融之間的協調應該不僅發揮財政在直接穩定經濟增長方面的作用，還應該發揮財政在支持金融更好地服務實體經濟方面的作用。補充銀行的核心資本增強了銀行在利差收窄時抵抗風險的能力，以及支持家庭消費和企業投資的貸款能力，從而擴大總需求。此外，財政增量措施之一是增加對有需要的人群和學生群體的支持和保障，從而提高整體消費能力。

　　現在の重い地方政府の債務に対して、第2の矢は狙いを定めています。これは多くの経済問題、市場問題、そして基層レベルでの法的・規律問題を引き起こしており、財政債務の対策と規模が市場の注目を集めています。財務大臣は、今年の年間予算目標は達成できると述べ、他の追加収入の増加や財政赤字の増加、追加国債の発行により、国際収支のバランスを達成できると述べました。

　　前回の期間における高利回りの地方政府債務の成功した置き換えとは異なり、この債務スワップの最大の特徴は、時間と空間を交換し、債務連鎖を解消することです。財務省は債務上限を増やし、政府債券の形での暗黙の債務を置き換え、地方政府の金融プラットフォームの債務を減らし、潜在的なデフォルトリスクと地域の財政・金融リスクを減らします。

　　第3の矢は、積極的に私企業の発展を目指し、企業に良いビジネス環境を創造し、起業家の信頼を高め、市場の活力を十分に引き出すことを目指しています。権威ある統計データによると、私企業は国民経済において「五、六、七、八、九」の特徴を持っています。私企業と民間企業は、GDPの創造、科学技術革新の実施、社会的労働雇用の吸収、国税収入への貢献など、真に重要な力となっています。民間経済が活発であれば、国民経済は繁栄します。

　　第4の矢は、不動産市場の安定化を目指しています。特別債券を活用して各地の既存商業住宅を手頃な価格の住宅として購入することです。廖敏氏は、手頃な住宅プロジェクトへの補助金の方向性も最適化・調整され、新築の規模は適切に削減され、既存住宅の消化により、地方政府がより多くの手頃な住宅の供給源を増やすことを支援すると述べました。これらの2つの措置により、既存の商業住宅を消化し、不動産市場の供給と需要のバランスを促進するだけでなく、手頃な住宅の供給を最適化し、低所得層および中所得層の住宅ニーズを満たすことができます。

　　廖敏氏は、現在各地には比較的多くの未開発土地があることを考慮して、地方政府は特別債券を使用して適格な未利用在庫土地を回収することを支援し、実際に必要な地域では新しい土地備蓄プロジェクトにも使用できると述べています。「この政策は、土地市場の供給と需要の関係を調整し、未利用土地を減らし、土地供給の調整能力を向上させるだけでなく、地方政府と不動産会社の流動性と債務圧力を緩和するのに役立ちます。」

　　不動産市場が真に低迷から抜け出すには、かなりの時間がかかるかもしれません。土地金融は、私の国の地方政府の主要な資金調達源となっています。この収入構造の根本的な変化は避けられません。問題を解決するためには、不動産市場の発展を新たな都市化の全体的なレイアウトに統合する必要があります。産業労働者は労働者階級の主力であり、社会的富の創造の中核であり、イノベーション主導の発展戦略の実施と強力な製造国の建設を加速する中核です。

　　現在の中国の産業労働者の大多数は移民労働者です。主に数億人の移民労働者で構成される現代の産業労働者とその家族の雇用地域での住宅と社会福祉の利益を解決することは、新たな都市化戦略の効果的な実施の最優先事項であり、不動産市場の健全な発展を実現するための基本的な方法です。不動産市場の低迷を抑制し、逆転させることは、次の5〜10年間の中国経済の中長期的な繁栄と発展の基盤を築くでしょう。