大行報告｜富瑞：新地負面消息已反映在股價上 明年股息率或見6.5厘 看好中線增派息

• 新地短線面對發展物業利潤率壓力
• 考慮到利率較疫情前上升，樓市整體需求仍然健康
• 隨合約銷售改善，中線料能明顯提升集團的現金流及派息比率

　　新鴻基地產 （00016）股價自5月高位回落約18%，富瑞指出，新地短線面對發展物業利潤率壓力，加上入帳金額下跌，或會對2024財年盈利構成不利影響，而這些負面因素已反映在股價之中，惟中線來看，隨銷售及現金流改善，或能支持股息上升。富瑞維持新地「買入」評級，目標價下調3.2%至91元。

　　富瑞稱，新地早前已售出的30億元帝景園庫存，或會於6月後入帳，同時大學山的利潤率較低，均有可能拖累新地於2024年財年的利潤率低於30%，但其他庫存如YOHO WEST及天璽•海的利潤率則相對合理，抵銷Yoho Hub II、Novo Land 3及天璽•天等利潤較低項目的影響。

　　樓市整體需求仍然健康

　　據新地早前公布，香港物業已售出但未入帳金額約328億元，內地未入帳金額則為61億元。富瑞指，新地在港6月份上半月合約銷售額達150億元，超額完成目標，亦優於同業，但經歷強勁的第二季銷售後，新地必須為推出的項目重新定位，令產品在高庫存的地區實現更多元化，惟考慮到利率較疫情前上升，樓市整體需求仍然健康。

　　富瑞表示，現時零售市道呈兩極化，沒有可靠管理層的小型參與者或會消費金額外流至內地或海外市場而感到壓力，但大型購物商場並非免疫，惟卻能得益於較易吸納優質新品牌，而YOHO MIX元點於6月開幕，可進一步加強新地在元朗的商場服務，惟分成租金料仍承壓。

　　股價與業績的落差或為帶來入市的機會

　　富瑞認為，現時市場對新地2024財年的發展物業入帳金額及利潤率稍為樂觀，但近日股價弱勢已反映有關因素，即使派息低於預期，但2024年股息率仍達5.6厘，明年更可能升至6.5厘，而基於新地大部分投資物業會於2025/26財年相繼落成，加上合約銷售改善，中線料能明顯提升集團的現金流及派息比率，故股價與業績的落差，可為投資者帶來入市的機會。