分析｜人民銀行若借債「沽空」 戰場在哪裏？

　　人民銀行即將出手「沽空」國債，即借入借券以沽出，整頓內地孳息曲綫，市場避險意識升溫，因為是首次操作，據統計資料分析估算，央行可能從最活躍成交及升幅最大債券出手整頓，兩隻債最值得留意。

　　數據顯示，戰場焦點是國債「23附息國債23」（CND1000716X4），上半年成交總額達7.3萬億元（人民幣，下同）。首次發行是2023年10月，期限30年，面值100元，票面利率3厘，首批發行量230億元（未計續發行）。由於票面利率多達3厘，於4月曾高見112.42元，其後一度回落至108元水平後再反彈，一度再突破112元。央行7月1日發布借入債券通告後，價格大成交回落，最新仍報111.11元，收益率為2.465厘。

　　另一個戰場是「政策性金融債」「24國開05」（CND10007C5L3），上半年成交總額達14.2萬億元。首次發行是2024年1月，期限10年，首批發行量170億元（未計續發行），面值100元，票面利率2.63厘。4月曾衝上103元，最新報102.47元，最新收益率2.3365厘。

　　以整體成交分布計，除了1年及以下的年期外，資金上半年成交集中於10年期及30年期，分別約佔總成交額的3成及1成。

　　內地資產荒，資金追逐高息債的風氣已成，央行「沽空」國債，對萬億計金融市場的影響是否符預期，值得大家留意。