大行看法｜花旗調高今年底恒指目標價至20500點 三中全會有8個潛在催化劑

• 中國仍需要更多時間及政策努力去提高投資者信心
• 調高今年底恒指目標價3.5%至20500點
• 預期下半年政策層面上不會出現重大突破

　　三中全會將於7月15日召開，花旗表示，三中全會意味向市場提供自上而下的觀點，該行相信，出口及房地產以外的基建投資將會是下半年推動經濟增長的主力，而即使中國今年料可實現增長5%的目標，但仍需要更多時間及政策努力去提高投資者信心，偏好於能受惠出口增長及大宗商品價格上漲的股票，當中包括8個潛在催化劑。

　　花旗調高今年底恒指目標價3.5%至20500點，明年上半年為22000點。

　　花旗稱，三中全會8個潛在催化劑包括：（1）結構性改革，涉及電力、房地產及保險行業；（2）跨國貿易發展，包括可再生能源、電網設備、汽車及半導體；（3）國企改革，涉電信、銀行及保險業；（4）房地產放寬，涉房地產、銀行及保險業；（5）解決產能過剩問題，涉及太陽能、原材料及半導體；（6）應對人口老化問題，包括消費者及互聯網；（7）消費復甦，包括消費及互聯網；（8）鼓勵私人企業，涉互聯網、資訊科技服務及軟件。

　　將原材料行業評級調高至「增持」

　　花旗預期，2024年恒指盈利預測增長9.5%，2025年增長7.6%；MSCI中國指數盈利增長13.6%，2025年增長12.2%。該行將原材料行業評級調高至「增持」，以反映售價上升及上半年業績強勁；科技、工業及互聯網股維持「增持」，並將交通運輸及電訊股降級至「中性」。

　　「現時恒指預測市盈率約8.3倍，市帳率0.9倍，較歷史平均低1至2個標準差；維持偏好H多於A的看法。」

　　花旗薦7隻股份

　　花旗最新推薦的H股首選股為拼多多（美：PDD）、ASMPT （00522）、創科 （00669）、中鋁 （02600）、美高梅中國 （02282）、李寧 （2331）及比亞迪 （01211）。

　　經濟方面，花旗預計，三中全會將會在出口及房地產以外的基建投資出現雙軌復甦的環境下進行，但房地產及消費困境仍在，預期下半年政策層面上不會出現重大突破，而政治局會議或會有新一輪的房地產支持，預期第三季及第四季會減息兩次，每次10點子，而6至12個月的美元兌人民幣預測約7.35。