分析｜拆解拼多多TEMU收入之謎？

　　拼多多（美：PDD）首季收入大增131%，至868億元（人民幣，下同），令其市值一口氣再衝過阿里巴巴 （09988），再到達2000億美元（約1.56萬億港元），到底怎能做到的？

　　拼多多旗下的國際電商平台TEMU是新金蛋，已是投資市場的共識，不過，業績對於TEMU的表現，卻隻字不提；內地傳媒紛指，交易服務的收入增長，主要是來自TEMU的業績貢獻；券商亦鬥估TEMU的潛力，令拼多多的強勢，更撲朔迷離。

　　TEMU的收入，可以從去年內地的一宗新聞說起。去年10至11月之間，市場傳出TEMU向賣家收取佣金，達千分之五，告別零佣金年代，拼多多其後澄清，繼續執行0元入駐及0佣金策略。

　　是的，拼多多的0佣策略，構建起萬億市值王國。據拼多多業績顯示，收入分為「Online marketing services and others」（推廣服務）及「Transaction services」（交易服務）。

　　根據拼多多平台介紹，拼多多平台開店，不收取任何提點，即抽佣，拼多多平台收入，則按已支付成功訂單減扣0.6%技術服務費用，而保證按金費用亦只是千元。而TEMU的商家費用，則是與官方合作時，所承擔的一半運費，以及承擔寄到TEMU倉的運費。可想而知，其商品成交額規模（GMV）之大，故一直秘而不宣。

　　對商家來說，平台愈多成本，則只可轉嫁到貨品售價身上，而主打價格最平的平台，策略上當然不可能透過抽佣而增加貨品成本，不過，可以透過上下遊的合作，而賺取收入。TEMU的口號是「Team Up， Price Down」。

　　不過，對商家最「辣」的是，是「全托管模式」，商家只負責控制品質、備貨，但定價權卻由TEMU平台控制，平台亦負責應對海外消費者，即廠商只負責生產。

　　TEMU平台的吸引力，令廠商難以拒絕，截至去年9月，TEMU擴張到全球47個國家，主要戰場是北美及歐洲最有錢的地區，1.2億外國客瀏覽及購買商品，平均每天發出160萬個包裹。

　　因此，拼多多收入的增長，不是平台的抽佣多少，而是將餅做大，擴充全球，縱使廠商不善應對外國客，可由TEMU代勞，成為亞馬遜（美：AMZN）及ebay（美：EBAY）的競敵。