九毛九绩后大跌：上半年利润下滑近七成，将收紧怂火锅扩张计划

　　7月22日，九毛九(09922.HK)开盘跳水，盘中跌幅最高达14.96%，截至收盘，公司股票跌幅为10.26%，报3.06港元/股。

　　股价大跌背后，或因九毛九交出一份增收不增利的半年业绩答卷。7月19日晚间，九毛九发布业绩预警称，预计集团截至2024年6月30日止六个月(以下简称“今年上半年”)将录得收入约人民币30.64亿元，较2023年同期的增加约6.4%；预计该期间录得本公司权益股东应占溢利不少于人民币6700万元，较2023年同期下跌不超过69.8%。

　　人均消费与翻台率双双下降

　　在公告中，九毛九董事会将今年上半年公司权益股东应占溢利的预期下跌归因于四个方面，分别为可比基数较高，消费者习惯改变，成本控制措施成效滞后于单店收入下跌，以及今年上半年产生资产减值亏损。

　　具体而言，九毛九在公告中表示，今年上半年业绩可比基数相对较高，缘于去年同期集团业务运营实现了疫后恢复，并获得了政府补助；其次，由于消费者习惯受外部环境变化影响而改变，导致集团餐厅的顾客人均消费及翻台率均出现下跌，进而导致餐厅单店收入下跌；同时，由于集团实施的成本控制措施对餐厅开业及运营各项成本费用的降低，滞后于餐厅单店收入的下跌，因此预期集团上半年出现负经营杠杆；此外，今年上半年九毛九产生的物业、厂房及设备以及使用权资产减值亏损，预期不多于人民币4000万元。

　　值得注意的是，九毛九旗下各品牌餐厅门店数量虽仍在扩张，但翻台率却在两个季度内延续着下降趋势。

　　截至2024年6月30日，九毛九旗下各品牌餐厅门店数共有771家，较2023年底增加45家。其中，太二共有614家，怂火锅共有73家，九毛九共有72家，其他3个品牌门店共有12家。

　　翻台率方面，2023年全年，九毛九三大主要品牌——太二、怂火锅、九毛九翻台率分别为4.1、3.8、2.9。今年第一季度，前述三大品牌翻台率分别为3.9、3.0、3.0；今年第二季度，前述三大品牌翻台率分别为3.6、2.8、2.6。

　　翻台率下降的同时，今年以来，九毛九旗下主要品牌顾客人均消费也在环比下滑。公告显示，2024年第二季度内，太二自营门店顾客人均消费为69元；怂火锅人均消费104元；九毛九人均消费55元，分别环比下滑5.48%、10.34%、3.51%。今年第一季度，前述三大主要品牌人均消费为73元、116元、57元。

　　翻台率及顾客人均消费双双下降，亦导致九毛九旗下主要品牌的同店日均销售额已连续两个季度同比下滑。今年第一季度，太二(自营门店)、怂火锅、九毛九三大品牌同店日均销售额分别同比下降13.9%、34.8%、4.1%；今年第二季度，前述三大品牌同店日均销售额分别同比下降18.1%、36.6%、12.6%。

　　在公告中，针对今年第一、二季度集团旗下主要品牌的顾客人均消费下降，九毛九解释称，原因系外部环境变化，品牌调整发展策略，持续调整菜单结构及菜品价格。此外，位于低线城市的太二餐厅比例提升，亦导致太二在中国内地的顾客人均消费下降，但这与集团抢占更大市场份额的扩张战略一致。

　　从乐观到审慎，九毛九收紧扩张计划

　　针对公司各方面业绩指标反映出的颓势，九毛九在公告中表示，集团一直密切关注市况，并不时调整业务策略及运营以减少负面影响，措施包括引入新的业务模式，如加盟及合作模式、外卖卫星店模式；优化菜单结构和菜品价格；优化员工激励机制激发一线运营人员的主观能动性等。

　　注意到，2023年，九毛九采取了积极的扩张策略，年内新开180间餐厅，包括134间太二餐厅、35间怂火锅餐厅、4间九毛九餐厅、6间赖美丽烤鱼餐厅及1间赏鲜悦木牛肉火锅餐厅。继集团于2023年快速扩张之后，九毛九于2024年2月3日公布决定通过多元化的商业模式，即太二及山外面的加盟及合作模式，进一步扩张其餐厅网络。

　　今年3月，九毛九在2023年年度业绩公告中对未来扩张依旧乐观，称将“通过进一步扩张去复制本集团的成功”。具体而言，九毛九称，由于太二及怂火锅相较集团其他品牌展示更大增长潜力，集团计划持续扩张其餐厅网络。2024年，集团目标是在中国内地开设80至100间新太二餐厅，在中国内地以外开设15至20间新太二餐厅；同时新设35至40间怂火锅餐厅。

　　值得注意的是，或因上半年运营的“吃力”，九毛九于日前调整了未来一段时间的餐厅扩张计划。其表示，集团将采取更审慎的餐厅网络扩张策略，并调整怂火锅于2024年的扩张目标为新设25间怂火锅餐厅；太二餐厅网络扩张则维持原计划。