19日机构强推买入 6股极度低估

　　长城汽车

　　太平洋——强化越野，提速海外

　　事件：近日，长城汽车（601633）发布2024年上半年业绩预告：公司上半年预计归母净利润65-73亿元，同比增加377.49%-436.26%；预计扣非归母净利润50-60亿元，同比增加567.13%-700.56%。公司2季度预计归母净利润8.9-11.3亿元，同比增长155%-224%，环比增长36-72%；业绩超市场预期。 海外销量创历史新高，硬派越野、皮卡销量第一。公司汽车上半年累计销量达到559,669辆，同比增长7.79%，其中新能源车型销量为123,237辆，同比增长41.99%；海外市场销量为201,500辆，同比增长62.59%；20万元以上车型销量为140,533辆，同比增长64.28%。公司继续保持其在硬派越野、越野新能源和皮卡领域的市场领先地位，海外销量创历史新高。 公司实施国际化市场战略，助力销售增长与新工厂建设。公司实施海外市场多元化战略，长城汽车海外渠道已超1,000家。哈弗H6、哈弗大狗，坦克300和坦克500等车型在拉美、东盟、北非、中东以及澳大利亚和新西兰等区域市场热销。在巴西，哈弗新能源车6月销量排名第一，巴西工厂的投产对于应对巴西提高新能源汽车进口关税以及满足当地需求具有重要意义。 智驾领域持续发力，构建软硬件一体化战略。在智能化领域持续发力，通过构建完整的生态系统和软硬件一体化战略，不断提升技术实力。近期，公司举办了“智慧空间百人车内技术交流会”，展示最新一代智慧空间系统的领先技术。长城汽车推出的新一代智驾系统CoffeePilotUltra，具备无需高清地图即可实现全场景NOA(导航辅助驾驶)的能力，并在重庆完成了全场景L4级自动驾驶的实际测试，成功通过了包括复杂城市道路在内的多场景严苛考验。 投资建议：长城坚守长期主义，打造极致产品体验，实现海外销售增长、国内产品结构进一步优化。预计2024-2026年收入分别为2194/2499/2893亿元，归母净利润分别为115.65/130.13/157.44亿元，EPS分别为1.35/1.52/1.84元，PE分别为19.46/17.30/14.30倍，“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料波动超出预期。

　　长安汽车

　　太平洋——华为车BU，自主新引望

　　事件：近日，长安汽车发布2024年上半年业绩预告：公司上半年预计归母净利润25.00-32.00亿元，同比下降58.19%-67.33%；预计扣非归母净利润8.00-15.00亿元，同比下滑35.58%-20.79%。 Q2业绩改善，盈利能力拐点向上。公司2季度预计归母净利润13.42-20.42亿元，同比增长96.5%-199.1%，环比增长15.9%-76.3%； 预计扣非归母净利润6.88-13.88亿元。公司Q2业绩大幅改善，得益于公司品牌向上，产品结构优化，自主品牌盈利稳定；合资业务盈利能力逐步改善。公司在新能源汽车和智能网联汽车领域的布局也逐步显现成效，扣除非经常性损益后的净利润增长，盈利能力拐点向上。 深蓝+阿维塔+长安启源销量向上，海外出口加速。公司新能源自主品牌6月销量63,586辆，同比增长60.03%，上半年累计销量299,065辆，同比增长69.87%。深蓝G318、阿维塔12、长安启源A07等车型在各自细分市场销量排名前列，展现出爆款潜力。公司去年启动了“海纳百川”全球化战略，旨在通过在欧洲、东南亚、南美等区域设立生产基地和销售网络，加强品牌国际推广，推出本土化产品，加速新能源战略实施，以及与国际科研机构合作提升技术创新能力，培养国际化人才，以期在2030年实现海外市场销量百万辆，巩固其在全球汽车市场的地位。 乾崑ADS3.0首搭阿维塔，华为车BU，自主新引望。长安汽车与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。公司已圆满完成项目的财务、法律、业务及技术尽职调查。目前，双方正就交易核心条款展开密集谈判。鉴于项目重要性及复杂度，项目进度较原计划有所延期。公司预计将于2024年8月31日前完成最终交易文件的签署。 投资建议：公司作为自主品牌转型的领跑者，与华为合作有望获得竞争力全面提升，华为车BU，自主新引望。预计2024-2026年收入分别为1800/2117/2449亿元，归母净利润分别为83.14/108.16/122.91亿元，EPS分别为0.84/1.09/1.24元，PE分别为18.07/13.89/12.22倍，“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料波动超出预期。

　　燕京啤酒

　　华金证券——业绩持续超预期，改革红利加速释放

　　事件： 公司发布2024年上半年业绩预告，预计24H1实现归母净利润7.19-7.97亿元，同比增长40%-55%，实现扣非归母净利润7-7.75亿元，同比增长60%-77%。单季度来看，24Q2公司实现归母净利润6.19-6.94亿元，同比增长37%-55%，实现扣非归母净利润5.97-6.72亿元，同比增长56%-76%。 投资要点 利润分析：24Q2延续Q1高增，预计大单品U8维持较快增速。公司24Q2实现归母净利润6.19-6.94亿元(中值为6.55亿元)，同比增长37%-55%，实现扣非归母净利润5.97-6.72亿元(中值为6.35亿元)，同比增长56%-76%。24Q2是公司上市以来最高单季度净利润，我们认为主要系1)公司Q2大单品U8系列持续放量，我们预计Q2U8系列销量延续较快增速，推动产品结构升级延续；2)24年公司主要原材料及包材的采购成本均有不同程度的下降，带动公司吨成本下行。 我们预计24年进口大麦价格较23年同比下降双位数，玻璃、瓦易拉罐采购价格较23年同比下降单位数，有望带动毛利率提升显著；3)公司围绕“十四五”发展规划，持续推进九大变革，减员增效红利进一步释放，虽然应付辞退福利或有增加，但销售及管理费用率或持续改善。 展望2024年，改革持续推进下，公司继续聚焦U8大单品放量，且盈利水平和经营效率的改善有望进一步释放利润弹性。展望2024年，我们认为： 1)产品端：公司继续聚焦U8产品放量，百万吨级目标明确，我们预计24年U8有望延续强劲势能，或将带动公司吨价持续提升。燕京U8已取得阶段性成就，下一个阶段重点在以下几个方面：(1)持续巩固传统优势区域，比如北京、河北省、内蒙市场；另一方面，加大成长型市场建设，包括东三省、四川、山东；(2)加大成长型市场建设，包括东三省、四川、山东；(3)加快弱势区域市场开发进度，比如华中、华东及华南地区；(4)适时推出燕京U8迭代产品；(5)借助燕京U8500ML产品势能带动燕京U8系列其他产品的销量增长，比如小只燕京U8256ML产品及听装燕京U8产品等； 2)渠道端：公司重点拓展餐饮渠道，深化KA市场管理，加强全域电商布局、发力新渠道、加大夜场渠道布局； 3)成本端：2024年公司主要原材料及包材的采购成本均有不同程度的下降，一方面得益于供应链的市场行情的变化，另一方面也得益于公司采购策略的持续优化及数字化采购平台的应用； 4)收入端：预计公司2024年实现营业收入152亿元，较2023年增长7%； 5)费用端：公司持续深化九大变革，数字化转型以及供应链体系的完善将有利于公司实现降本增效； 6)利润端：伴随改革持续推进，公司盈利水平、经营效率的改善以及高端化趋势延续有望进一步释放利润弹性。 投资建议：十四五规划期间，公司“二次创业、复兴燕京”主基调明确，通过五大战略途径助力大单品持续放量。中长期来看，改革推进下，公司产品端U8大单品持续放量，有望带动公司产品结构持续升级，管理端多措并举实现降本增效，利润弹性可期。考虑到公司Q2业绩超预期，我们上调公司2024-2026年盈利预测。我们预测公司2024年至2026年营业收入分别为152.52/162.86/173.29亿元，同比增长7.3%/6.8%/6.4%，归母净利润9.59/12.45/15.10亿元(前值为：9.03/11.42/14.01亿元)，同比增长48.7%、29.9%、21.3%，EPS分别为0.34、0.44、0.54元，对应PE分别为28.8x、22.2x、18.3x，维持“增持-A”建议。 风险提示：行业竞争加剧、原材料成本上涨风险、食品安全问题、消费复苏进度不及预期等。

　　华利集团

　　天风证券——印尼工厂投产，Q2行业订单整体恢复

　　印尼工厂投产，保持积极产能扩张，招工顺利 2024H1投产的印尼新工厂已开始出货,目前印尼工厂运营管控指标尚未出台；待印尼运营一段时间后，将会对同一型体的鞋款在越南和印尼生产进行比较，看看差距是否过大，探讨改善方案。 考虑到市场需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。未来3-5年公司将在印尼及越南新建数个工厂。公司产能除通过新建工厂、设备更新提升产能外，还可通过员工人数和加班时间的控制保持弹性，每年具体产能配置将根据当年订单情况进行调整。 2023年由于客户去库存，订单有一定减少，公司对员工招聘有控制。23Q4，根据新工厂(越南工厂、印尼工厂)投产安排和订单恢复情况，已经在开始新招员工，2024年，随着新工厂的逐渐投产，集团员工招聘力度会加强。 6月全球制鞋营收延续成长，24Q2增速环比23Q1有所改善 丰泰6月收入同增1%，(5月同增17%，4月同增4%，3月同增11%，2月同增-8%，1月同增16%，23全年累计-11%)；裕元(制造)6月同增3%，(5月同增8%，4月同增3%，3月同增0.2%，2月-12%，1月+13%，23全年累计-18%) 进入24Q2我们认为，品牌与织造表现分化，品牌内需敞口较大，成长及预期有所拖累；织造受益出海/份额变化/去库节奏等整体环比改善，表现或相对较优。 从华利已经发布的24Q1财务报表来看，公司订单已经从客户去库存的周期中恢复；24Q2没有发生影响订单情况的负面因素。集团各工厂的产能排产比较紧张，员工加班时间也会高于去年，工厂产能利用率比去年要高。 维持盈利预测，维持买入评级 公司目前是行业内比较优质的制造商，行业口碑好，吸引客户主动找公司合作。由于公司工厂规模比较大，承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。公司的客户策略是优质多客户策略，不会特别限制合作的品牌数量。我们预计公司24-26年归母净利分别为38.9/44.3/49.5亿元，EPS分别为3.3/3.8/4.2元/股，对应PE分别为18/16/14X。 风险提示：下游需求不及预期；原材料与人工成本波动上升；产能拓展不及预期；汇率波动风险等。

　　石头科技

　　招商证券——业绩稳健增长，海外持续扩张

　　石头科技发布2024年半年度业绩预增公告，报告期内，实现归母净利润10-12亿元，同比+35%-62%；实现扣非归母净利润8-9.5亿元，同比+21%-44%。其中Q2实现归母净利润6-8亿元，同比+12%-50%，中枢增速为+31%；实现扣非归母净利润4.6-6亿元，同比-8%至+22%，中枢增速为+7%。 Q2高基数下保持较快增长，扣非受统计口径影响。公司2023Q2所得税退款5776万元，未计入非经，2024Q2获得预计1.5亿元所得税退款计入非经。剔除口径差异，24Q2归母净利润中枢增速21%。 内销稳健增长。根据奥维，24Q2扫地机行业线上零售量+14%，零售额+18%。石头线上销量、销额同比分别为+6%、+9%，销额市占率环比提升至27%(24Q1份额为21%，环比提升6pct)，市场份额提升至第一，超越科沃斯（603486）(24%)，并与追览(17%)和云鲸(17%)保持明显差距。 外销保持高增速，市占率进一步提升。1)美国市场：久谦美亚数据显示，Q2以来延续Q1高增趋势，Q2同比+28%，美国线上市占率自23Q4起提升至线上首位。2)欧洲市场：德国线上稳居第一，Q2新进驻多家连锁渠道；亚马逊数据显示，石头法国市场+52%，英国市场+11%。产品方面，公司推出了性价比新品，包括售价349-379美元的Q5Max+、Q5Pro+等；并在1000美元左右Qrevo上持续投入，与S8maxv系列在价格上形成清晰定位，推动海外放量。 发布新一期股权激励计划。6月公司发布股权激励计划，公司以208.15元/股的授予价格向29名激励对象授予5万股限制性股票，激励对象为在公司(含子公司)任职的管理骨干人员、技术骨干和业务骨干人员。 投资建议：预计公司2024-2026年营收同比+22%/+18%/+16%；预计分别实现归母净利润同比+21%/+17%/+15%，当前股价对应PE估值分别为18/16/14倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：扫地机器人需求不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧等。

　　卫星化学

　　招商证券——24Q2扣非净利环比增长，高端新材料项目开工建设

　　事件：公司发布2024年半年报，报告期内实现收入194.0亿元，同比下降4.59%，归母净利润20.56亿元，同比增长12.51%，扣非归母净利润22.34亿元，同比增长14.46%；其中24Q2实现收入105.96亿元，同比下降2.53%，归母净利润10.33亿元，同比下降8.51%，环比增长1%，扣非归母净利润11.71亿元，同比下降0.23%，环比增长10.16%。 产品价格总体保持小幅震荡，乙烷成本优势突出。据百川盈孚，C3方面，丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯粉料、双氧水、丁醇、辛醇目前市场价分别为6250、9050、7591、914、8114、9242元/吨，24Q2市场均价分别为6495、9188、7418、922、8329、9666元/吨，环比分别+8.3%、-1.5%、+2.9%、+21.4%、-1.6%、-19.4%。C2方面，聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇、聚苯乙烯、乙醇胺目前市场价分别为8405、6760、4747、10070、6375元/吨；24Q2市场均价分别为8463、6839、4474、10193、8921元/吨，环比分别+3.5%、+3.2%、-2.2%、+7.7%、+1.8%。24Q2以来油价维持横盘震荡走势，化工品价格总体保持小幅震荡，当前美湾乙烷价格处于较低水平，公司成本优势突出，预计随着下游需求回暖以及新项目逐步达产，公司盈利能力有望进一步提升。 80万吨/年多碳醇项目投产，C3产业链形成闭环。报告期内，公司顺利完成连云港基地装置和平湖石化年产32万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯的例行检修，虽对Q2经营情况有所影响，但部分装置实现技术优化目标，有助于公司进一步降本增效。2024年7月，公司80万吨/年多碳醇项目顺利投产，实现核心原料自供，形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的C3产业链闭环。丙烯酸、高分子乳液、SAP、EAA等项目顺利推进中，有望于2024、2025年陆续投产。 a-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设。报告期内，公司a-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，项目计划总投资约266亿元，布局高端聚烯烃170万吨(茂金属聚乙烯)、聚乙烯弹性体60万吨、聚a-烯烃3万吨等，进一步丰富高附加值产品种类。公司a-烯烃(C4、C6、C8)、POE中试产品达到国际标准，金属有机功能材料催化剂、低氨比临氢胺化催化剂等研发成果达到工业化要求，实现技术瓶颈突破。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为60.0、70.3、89.2亿元，EPS分别为1.78、2.09、2.65元，当前股价对应PE分别为10.1、8.6、6.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：产品价格大幅波动、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。