波司登营收超232亿元：品牌羽绒服毛利率下降，加码防晒服能否见效

　　持续深耕羽绒服品类之外，波司登加码防晒服品类，能否带来更多的业绩增量？

　　就在6月底，波司登(03998.HK)发布2023/24财年业绩，截至2024年3月31日，公司实现收入232.14亿元，同比增长38.4%，净利润30.74亿元，同比增长43.7%。

　　从收入贡献看，品牌羽绒服业务依然是公司的基石，贡献收入195.21亿元，占总收入的84.1%，同比增长43.8%。其中，波司登主品牌实现收入167.85亿元，同比增长42.7%；中端品牌雪中飞持续发力线上，实现收入20.19亿元，同比高速增长65.3%；冰洁品牌实现收入1.45亿元，同比增长15.9%。

　　不过，需要指出的是，23/24财年，公司品牌羽绒服业务的整体毛利率下降1.2个百分点至65.0%：波司登主品牌的毛利率下降1.2个百分点至69.6%，雪中飞品牌的毛利率与去年同期持平至46%，冰洁品牌的毛利率上升5.6个百分点至39.2%。

　　对此，波司登方面解释，是因为渠道结构、产品结构及品牌收入结构的调整导致，“主要由于在2023/24财年，波司登品牌批发业务的占比提升及推出的防晒服等新品类的影响，因为批发业务相对直营的毛利率较低及防晒服产品毛利率相较羽绒服产品较低；同时雪中飞品牌收入增速较波司登品牌更快，而雪中飞品牌毛利率相较波司登品牌更低”。

　　对于公司加码防晒服品类的主要考虑、销售目标等问题，波司登管理层也在近日的线上业绩说明会予以回应。

　　品牌羽绒服毛利率略降1.2个百分点

　　波司登目前的主营业务包括品牌羽绒服业务、贴牌加工管理(OEM)业务、女装业务及多元化服装业务等四大板块。

　　回顾2023/24财年，品牌羽绒服业务依然是公司的核心主业，该板块实现收入195.21亿元，占总收入的84.1%，同比增长43.8%；贴牌加工管理业务实现收入26.70亿元，占总收入的11.5%，同比增长16.4%；女装业务实现收入8.20亿元。占总收入的3.5%，同比增长16.6%;多元化服装业务实现收入2.03亿元，占总收入的0.9%，同比增长0.3%。

　　对于品牌羽绒服业务，公司实行多品牌策略：在聚焦波司登品牌为中高端时尚功能性时代品牌的同时，持续围绕“羽绒+”，统筹发展定位在中端市场的雪中飞品牌羽绒服业务等，通过各品牌的差异化定位实现全面覆盖。

　　2023/24财年，波司登主品牌实现收入167.85亿元，同比增长42.7%，收入占比超过86%。

　　此外，中端品牌雪中飞持续发力线上业务，收入同比增长65.3%至20.19亿元，营收增幅远高于主品牌。

　　而冰洁品牌收入约为1.45亿元，同比上升15.9%，该品牌从2020/21财年开始，大力收缩线下代理渠道，转型发展线上渠道。

　　(公司品牌羽绒服门店变化)

　　加码防晒服品类，预计今年销售额10亿元

　　需要指出的是，除了秋冬的羽绒品类，波司登主品牌也在布局拓宽防晒服等新品类，争取挖掘跨季的业绩增量。

　　事实上，波司登早在多年前就试水进军防晒服赛道，波司登首席财务官兼副总裁朱高峰在去年的22/23财年线上业绩说明会上透露，“防晒服这个品类，波司登已经做了三年”。

　　防晒服这一新品类的拓展进度，也成为近日的线上业绩说明会的关注焦点。

　　波司登执行董事兼执行总裁梅冬在业绩说明会上介绍，“过去几年，公司成功拓展了户外新品类防晒服装。2022财年，公司防晒服装业务从0起步实现了1亿元的销售额。在随后的2023财年，该品类销售规模增长至5亿元，2024财年，预计防晒服装的销售额目标将达到10亿元左右”。

　　波司登执行董事、高级副总裁兼波司登事业部总经理芮劲松也进一步表示，公司防晒服销售门店的数量和结构都在变化，“今年直营店方面，防晒服销售的门店从去年的1100家增长至1500家左右；加盟店去年是小试牛刀，今年也加入防晒服的销售阵列中。从防晒产品来看，占比六成左右的‘骄阳’系列成为公司防晒服的经典和基础，今年我们还推出了轻户外以及配搭模块，这三大品类在公司防晒产品中的占比达到八成左右”。

　　“我们做防晒品类的核心目的，并非仅仅是做一门防晒生意。通过防晒品类的加持，不仅可以助力波司登门店在春夏两季的店效提升，也可以让波司登品牌持续保持一定的热度，有利于启动秋冬季的羽绒服销售，此外，我们发现购买防晒服装的客群，与购买羽绒服的客群有所不同，也可以借此拓展新客”，芮劲松进一步补充提到。