世界铂金投资协会：政治和政策的最新变化将进一步利好铂金投资

　　世界铂金投资协会发文称，最近美国和欧盟宣布对中国汽车进口征收关税，以及欧洲和南非政治格局发生变化，虽然这些事件并无直接关联，但它们可能会推动进一步有利于铂金投资逻辑。如果纯电动汽车关税和疲软的环保法规减缓了纯电动汽车在美国和欧盟大型汽车市场的普及，汽车领域的铂族金属需求可能会更高且更持久。同时，如果南非的新联合政府推动经济自由化和改革，南非铂族金属的矿山供应可能会进一步减少。

　　2024年5月，美国将对中国电动汽车(BEV)的关税从25%提高到100%，而2024年6月，欧盟也将关税从10%提高到27%至48%(图1)。中国在2023年出口了近五百万辆汽车，其中美国和欧盟分别是其最大的和第三大市场。西方的关税旨在为其国内车企提供时间，以提高其成本竞争力与中国的纯电动汽车竞争。

　　然而，这些关税也会使纯电动汽车的价格相对于内燃机汽车(ICE)变得缺乏价格竞争力(中国生产了欧盟2023年22%的电动汽车)，这可能会加剧美国和欧盟的电动汽车市场份额增长放缓的现象(图3)。如果关税导致内燃机和混动汽车出现更高且更持续的销售，每减少1%的轻型车(LV)市场份额，将分别使美国和欧盟在中期的汽车年度铂钯需求增加2.1万盎司和2.9万盎司(相对于2023年至2028年的基线预测 -1.3% 复合年增长率，图5)。

　　由于右翼政党在欧盟议会选举中获得席位，2030年以后，汽车领域铂族金属需求前景可能高于预期。选民表示，严格的环保法规影响了欧盟的制造业和农业竞争力。较为宽松的立法可能会减缓初期氢经济中的铂金需求增长，但如果欧洲2035年禁止销售新内燃机汽车的规定被推迟，反而会增加汽车领域铂族金属的需求(图6)。

　　转向南非的选举以及包括非洲人国民大会 (ANC)、民主联盟(DA)、因卡塔自由党 (IFP)、爱国联盟 (PA) 和良好党 (GOOD) 共同成立国家团结政府 (GNU)(图7)。民主联盟的加入可能会促进经济自由化，并对Eskom(南非国家电力公司)、Transnet(南非国家交通运输公司)和劳动法进行改革。降低南非的国际风险形象可能会增强南非货币并减少南非铂族金属矿企的利润率(占全球供应的54%)。

　　然而，监管自由化将使矿企更能灵活应对市场环境的上行和下行周期。铂金市场对从2023年到至少2028年期间预测供应短缺出现平淡的价格反应(图8)，可能反映了矿企目前在应对潜在市场状况时的产量灵活性不足。南非治理的改善和持续增长的汽车领域需求，无论是单独还是共力，都支持铂金的投资逻辑。

　　关税可能会阻碍纯电动汽车(BEVs)的销售，延长内燃机(ICE)和混动车的需求，从而减缓汽车领域铂族金属(PGM)需求的下降

　　南非的铂族金属供应可能会因积极的政治变化而进一步减少

　　预计铂金市场的年度供应缺口将持续至少至2028

　　作为投资资产，铂金的吸引力来自以下：

　　WPIC研究认为铂金市场从2023年起处于连续短缺时期。

　　受南非产量挑战和回收供应的阻碍，铂金供应仍然受到挑战。

　　更高更久的燃油车及混动车产量将支持汽车领域的铂金需求。

　　虽然基数小，但氢将成为铂金未来需求的一个主要来源。

　　铂金价格仍处于历史低位，远低于黄金。